比再一次3000點保衛戰更令市場關注的是，年內股價最大單日下跌的“股王”。

今日最受關注的，不僅僅是險守3000點大關，還有貴州茅臺的重挫。

(資料圖片)

茅臺的下挫引發市場密切關注，除了公司回應關于股價異動、季度業績降速傳聞等消息，作為全市場最大白酒基金，招商中證白酒指數基金的基金經理侯昊也在盤后迅速解讀，認為隨著經濟活動的逐步復蘇，白酒企業盈利也將可能回暖。

北向資金今日大幅凈賣出117.04億元，連續5日減倉，同樣是市場關注點。這其中，貴州茅臺、五糧液分別遭凈賣出15.51億元、5.43億元。市場資金對相關ETF的流向分化，但整體來看，年內仍處于流入態勢。

“歷次茅臺暴跌后，是大盤見底信號”，這一觀點也盤后多個投資群中擴散，如何看待這一觀點？

侯昊：白酒行業估值已經接近比較低的位置

“今日白酒繼續下跌，或與三季報即將發布，市場情緒擾動有關?！焙铌环治觯澓蟀拙菩星榈兔?，主要成因包括雙節白酒動銷相對平淡、批價庫存指標略有壓力和大盤的整體震蕩。

首先，雖然中秋國慶白酒動銷平穩落地，且節前預期也不高，但節前始終有旺季催化的因素支撐，節后反饋平穩出現補跌。其次，從批價和庫存看，主要酒企庫存同比去年微增，批價基本平穩但反向紅包激勵等政策力度加大，高頻渠道指標略有壓力也會影響投資者對酒企經營的短期信心。再次，節后大盤整體偏震蕩，資金風險偏好不高也會影響白酒股價的表現。

“從社會消費品零售總額主要數據看，煙酒類9月增速是23.1%，創2023年單月最高增速，中秋錯位、低基數、需求穩定恢復都是原因，這個跟很多經銷商和渠道反饋的體感和情緒都不一樣?！焙铌惶岬剑捎诮涗N商毛利下降，不掙錢，所以反饋就比較不好。

“終端出貨和開瓶消費數據好，但是對于大部分人都拿不到這個數據，終端降庫存，出貨增加進貨減少，體現在經銷商和廠家出貨反饋滯后，我們不能憑感覺離開真實的數據?！?/p>

侯昊強調，盡管白酒行情短期承壓，但他始終對白酒行業長期的生意屬性和品牌價值保持信心，認為白酒行業是一個值得長期投資的賽道。

他認為，一方面，隨著經濟活動的逐步復蘇，白酒企業盈利也將可能回暖；另一方面，短期的周期波動下行業集中度有所提升?！拔磥韮炐愕陌拙破髽I會顯現出穿越周期的能力，白酒板塊也會出現更多的結構性投資機會?！?/p>

短期而言，他表示，白酒行業估值已經接近比較低的位置，板塊估值具備一定性價比，可以適當觀望年底估值切換和明年春節銷售預期帶來的投資機會。

暴跌成見底信號？

隨著今日的下行，茅臺年內股價由漲轉跌。以茅臺的重挫為節點，市場對后市行情的議論漸起。

有機構分析稱，類似的情況自2016年以來出現過8次，大部分出現在熊市末尾的最后出清，隨后市場逐步觸底反轉，如2018年10月和2022年10月。少部分出現在牛市頂端的見頂反轉，股王見頂成為熊市起點，如2021年2月。結合來看，雖然短期還有恐慌風險，但中期來看大盤 (滬深300) 勝率很高。另外，暴跌后滬深平均1個月漲1.8%，3個月漲3.6%，半年漲6.8%。

茅臺的補跌是否是階段性見底信號仍有待觀察，不過，對后市的樂觀態度，成為不少基金經理的共識。

比如，西部利得基金經理盛豐衍今日在社交平臺表示，對市場再次超乎尋常地樂觀。他表示，今年無風險收益率譜系顯著下降，但貨幣供應量依然高增等多方面原因來分析，積極因素在逐步積累，只欠東風。

中泰資管基金經理姜誠今天也在社交平臺發聲稱，市場已經給了足夠高的長期潛在回報率，雖然它未能給交易者足夠強的信心?！暗珱Q定漲跌的實際上是人的交易行為，天天盼漲的人恰恰也是殺跌的人。所以信心更像是滯后變量，而非前瞻指標?！?/p>

而在茅臺股價回調之際，部分相關主題ETF也出現資金的流出。比如，鵬華中證酒ETF自9月初以來出現基金份額凈贖回的趨勢，截至目前已凈贖回超20億份，最新份額總額為165.98億份，規模122.38億元。不過，年初至今，該產品整體仍處于份額凈申購，年內基金份額增超60億份。

另外，華夏中證細分食品飲料產業主題ETF自9月初以來也出現份額凈贖回的情況，不過自本月以來，該基金份額總額再次增長。

而建信飲料ETF則在近日進入清盤流程，原因為連續50個工作日低于5000萬元，截至清盤時，該基金成立以來虧超20%。除了該基金以外，還有2只食品飲料ETF目前規模也低于5000萬元，陷入迷你基困境。

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