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受美聯(lián)儲(chǔ)偏“鷹派”立場等因素影響，海外中資股市場上周延續(xù)弱勢。不過這一形勢上周五出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，這與投資者對(duì)于國內(nèi)進(jìn)一步出臺(tái)更多政策預(yù)期有關(guān)，包括被市場廣泛討論的平準(zhǔn)基金、放寬外資A股持股上限等。此外，中美關(guān)系的進(jìn)展可能也提供了正面催化。這一背景下，恒生指數(shù)周五重新站上18,000點(diǎn)關(guān)口，再度驗(yàn)證了我們的判斷，即市場下有底，恒指在18,000點(diǎn)附近有可靠支撐，今年以來已被反復(fù)驗(yàn)證。
顯而易見的是，當(dāng)前處于“政策底”。上周廣州部分放松了對(duì)本地戶籍的住房限購政策，作為首個(gè)出現(xiàn)變化的一線城市，廣州調(diào)整住房限購政策有更多標(biāo)志性意義。不過，相比市場期待的一攬子和盤托出的方式，我們依然認(rèn)為政策出臺(tái)或?qū)⒉扇 把驖u進(jìn)”的方式。除了“政策底”外，上周市場情緒也出現(xiàn)底部跡象，主要體現(xiàn)為A股與港股主板成交明顯低迷。我們在本月初指出，市場真正走出底部往往會(huì)經(jīng)歷政策底、情緒底、市場底、資金流向底和盈利底幾個(gè)階段。最近，市場出現(xiàn)了一些偏底部的信號(hào)的順序也與我們預(yù)期的過程相符，但想要完全扭轉(zhuǎn)目前趨勢并向上突破仍然需要更多“對(duì)癥”政策的出臺(tái)。
總結(jié)而言，我們重申此前觀點(diǎn)，市場“下有底，上有頂”，未來市場表現(xiàn)取決于投資情緒如何改善以及更多切實(shí)有效政策措施的落地兌現(xiàn)。配置上，當(dāng)前環(huán)境下，啞鈴結(jié)構(gòu)配置策略仍行之有效。
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