深圳市特力（集團(tuán)）股份有限公司
關(guān)于控股子公司開(kāi)展套期保值
(資料圖片)
業(yè)務(wù)的可行性分析報(bào)告
深圳市特力（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”
“特力集團(tuán)”）控股子公司國(guó)潤(rùn)黃金（深圳）有限公司（以
下簡(jiǎn)稱“國(guó)潤(rùn)黃金”）擬開(kāi)展與日常經(jīng)營(yíng)相關(guān)的套期保值業(yè)
務(wù)。業(yè)務(wù)具體情況及其可行性如下：
一、開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)的目的
隨著公司黃金珠寶第三方服務(wù)平臺(tái)規(guī)劃的落地，公司下
屬黃金流轉(zhuǎn)平臺(tái)國(guó)潤(rùn)黃金的黃金流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)順利開(kāi)展。基于對(duì)
黃金市場(chǎng)的分析，為提高應(yīng)對(duì)現(xiàn)貨黃金價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)能力、
提前鎖定營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、增強(qiáng)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性，國(guó)潤(rùn)黃金擬與經(jīng)有關(guān)
政府部門批準(zhǔn)的、具有相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展套
期保值業(yè)務(wù)。
二、套期保值業(yè)務(wù)基本情況
（一）套期保值業(yè)務(wù)交易品種
國(guó)潤(rùn)黃金目前業(yè)務(wù)需要進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)的品種主要
為黃金，擬通過(guò)上海期貨交易所的黃金期貨合約、場(chǎng)內(nèi)黃金
期權(quán)，上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨延期交收合約等交易品種進(jìn)
行套期保值交易。套期保值是指，在公司采購(gòu)黃金現(xiàn)貨時(shí)，
同步在上述品種中進(jìn)行遠(yuǎn)期賣出，鎖定黃金原料采購(gòu)成本。
（二）業(yè)務(wù)規(guī)模預(yù)估
國(guó)潤(rùn)黃金擬對(duì)黃金實(shí)物庫(kù)存進(jìn)行全額套期保值，未來(lái)十
二個(gè)月預(yù)計(jì)黃金庫(kù)存規(guī)模不超過(guò)600公斤，按黃金價(jià)格410
元/克、保證金比例12%計(jì)算，國(guó)潤(rùn)黃金整體黃金套期保值業(yè)
務(wù)使用資金規(guī)模不超過(guò)3,000萬(wàn)元人民幣。如因?qū)嵨飿I(yè)務(wù)經(jīng)
營(yíng)需要擴(kuò)大黃金實(shí)物庫(kù)存規(guī)模，國(guó)潤(rùn)黃金需單獨(dú)提起事項(xiàng)審
批，申請(qǐng)?jiān)黾佑糜谔灼诒Ｖ禈I(yè)務(wù)的資金量，獲批準(zhǔn)后實(shí)施。
國(guó)潤(rùn)黃金在銀行開(kāi)展的黃金租賃（借金還金模式）部分
的黃金庫(kù)存無(wú)需進(jìn)行套期保值，黃金租賃部分庫(kù)存以同步補(bǔ)
貨的方式進(jìn)行庫(kù)存貨值管理，租賃到期時(shí)還金。
（三）套期保值資金來(lái)源
黃金套期保值的期貨、現(xiàn)貨延期交收交易等交易品種的
保證金目前均在 10%左右,實(shí)際業(yè)務(wù)過(guò)程中將根據(jù)上海期貨
交易所、上海黃金交易所的最新要求繳納保證金。國(guó)潤(rùn)黃金
進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)的資金，除了套期保值業(yè)務(wù)中持有倉(cāng)位所
需保證金外，還需要保留部分可用資金抵御市場(chǎng)波動(dòng);根據(jù)
實(shí)時(shí)黃金價(jià)格計(jì)算，該保留部分的可用資金不得少于持倉(cāng)保
證金的10%。
國(guó)潤(rùn)黃金進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)的資金全部使用自有資金，
不涉及募集資金。
（四）開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)期限及授權(quán)
國(guó)潤(rùn)黃金買入黃金實(shí)物時(shí)，同步進(jìn)行套期保值交易，套
期保值業(yè)務(wù)的總頭寸，不超過(guò)黃金實(shí)物庫(kù)存總量。開(kāi)展套期
保值業(yè)務(wù)的期限與其進(jìn)行黃金實(shí)物業(yè)務(wù)的期限密切相關(guān)。
根據(jù)業(yè)務(wù)實(shí)際情況，國(guó)潤(rùn)黃金向公司董事會(huì)申請(qǐng)獲得授
權(quán)，負(fù)責(zé)組織實(shí)施套期保值業(yè)務(wù)交易。業(yè)務(wù)期限自獲董事會(huì)
審議通過(guò)之日起12個(gè)月內(nèi)有效，在額度范圍內(nèi)可循環(huán)使用。
三、開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)的必要性
國(guó)潤(rùn)黃金主營(yíng)業(yè)務(wù)黃金存貨比重大，受國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)
不確定因素影響，黃金價(jià)格波動(dòng)頻繁。為提高應(yīng)對(duì)黃金價(jià)格
波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)能力，增強(qiáng)自身財(cái)務(wù)穩(wěn)健性，國(guó)潤(rùn)黃金有必要依據(jù)
黃金市場(chǎng)具體情況，開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)。
四、套期保值業(yè)務(wù)可行性分析
（一）風(fēng)險(xiǎn)分析
套期保值業(yè)務(wù)可以有效地對(duì)沖黃金價(jià)格波動(dòng)，管理黃金
實(shí)物庫(kù)存貨值，但套期保值業(yè)務(wù)也存在以下風(fēng)險(xiǎn)：
1.基差風(fēng)險(xiǎn)
黃金現(xiàn)貨價(jià)格與黃金期貨價(jià)格之差，即基差。基差在大
部分時(shí)段內(nèi)為負(fù)值，即現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格。但基差在黃
金價(jià)格單邊趨勢(shì)中、黃金實(shí)物供需面變化時(shí)，可能出現(xiàn)大幅
波動(dòng)。一般在黃金價(jià)格單邊快速下跌趨勢(shì)中，或黃金實(shí)物供
不應(yīng)求時(shí)，基差縮小，極端情況下甚至可能出現(xiàn)期貨價(jià)格低
于現(xiàn)貨價(jià)格的情況；反之在黃金價(jià)格快速上漲趨勢(shì)中，或黃
金實(shí)物供大于求時(shí)，基差擴(kuò)大。
公司的套期保值方式大部分情況下為賣出套期保值，即
買入現(xiàn)貨，在期貨市場(chǎng)上持有空頭頭寸，以對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格下
跌風(fēng)險(xiǎn)。如果在基差為零，甚至為正數(shù)（即現(xiàn)貨價(jià)格大于等
于期貨價(jià)格）時(shí)建倉(cāng)現(xiàn)貨與套期保值資產(chǎn)組合將面臨較大虧
損可能。
按公司持有的黃金庫(kù)存上限600公斤計(jì)算，如基差變動(dòng)
1元/克，公司現(xiàn)貨庫(kù)存與套期保值的資產(chǎn)組合變動(dòng)60萬(wàn)元。
公司將充分研究黃金價(jià)格趨勢(shì)和黃金實(shí)物供需狀況，根據(jù)業(yè)
務(wù)實(shí)際需要擇機(jī)建立黃金庫(kù)存和套期保值頭寸，盡量規(guī)避基
差波動(dòng)帶來(lái)的損失。
2.內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)
黃金套期保值交易需要專業(yè)性較強(qiáng)的交易團(tuán)隊(duì)，在交易
中需要處理各類復(fù)雜情況，對(duì)公司內(nèi)部管理提出了較高要求。
3.使用期貨作為套期保值工具的風(fēng)險(xiǎn)
上海期貨交易所的黃金期貨，使用 10%保證金交易。除
基差風(fēng)險(xiǎn)外，在排除操作失誤等因素后，期貨主要面臨的強(qiáng)
行平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。公司持有的黃金期貨空頭頭寸，在黃金價(jià)格上
行趨勢(shì)中，浮動(dòng)虧損會(huì)持續(xù)擴(kuò)大；在賬戶保證金不足時(shí)，需
提前補(bǔ)充保證金，如保證金補(bǔ)充不及時(shí)，上海期貨交易所可
在不提前通知公司、亦不征求公司意見(jiàn)的情況下，對(duì)公司的
空頭頭寸實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)，直至保證金足以持有剩余頭寸為止。
被強(qiáng)行平倉(cāng)的頭寸成為公司的風(fēng)險(xiǎn)敞口，無(wú)法對(duì)沖黃金價(jià)格
下跌風(fēng)險(xiǎn)。
在極端情況下，如遭遇強(qiáng)行平倉(cāng)，如公司能及時(shí)做出應(yīng)
急處理，在被強(qiáng)平的價(jià)格附近重新回補(bǔ)被強(qiáng)平的空頭頭寸，
現(xiàn)貨和套期保值的資產(chǎn)組合不會(huì)遭受損失。只有在黃金價(jià)格
大漲導(dǎo)致期貨套期保值頭寸被強(qiáng)平后，黃金價(jià)格快速轉(zhuǎn)跌，
并且公司未能及時(shí)回補(bǔ)被強(qiáng)平倉(cāng)位，才會(huì)造成現(xiàn)貨和套期保
值資產(chǎn)組合的實(shí)際虧損。
（二）公司擬采取的風(fēng)險(xiǎn)控制措施
1.嚴(yán)格遵守套期保值交易原則，不進(jìn)行投機(jī)交易。
2.根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，公司制定《套期保值業(yè)務(wù)管
理辦法》，對(duì)套期保值業(yè)務(wù)的審批權(quán)限、資金調(diào)撥、具體操
作、風(fēng)控和信息保密制度、應(yīng)急處理等作出了明確規(guī)定。公
司將嚴(yán)格按照該規(guī)定履行計(jì)劃安排、金額審批、指令下達(dá)等
行為，同時(shí)加強(qiáng)相關(guān)人員的專業(yè)知識(shí)培訓(xùn)，提高套期保值從
業(yè)人員的專業(yè)能力。
3.加強(qiáng)市場(chǎng)研究，關(guān)注黃金市場(chǎng)情況，適時(shí)調(diào)整實(shí)物經(jīng)
營(yíng)和套期保值交易策略。
4.公司審計(jì)風(fēng)控部將定期、不定期對(duì)套期保值業(yè)務(wù)的實(shí)
際操作、資金使用情況和實(shí)際套期保值效果進(jìn)行審查。
五、開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)的可行性分析結(jié)論
國(guó)潤(rùn)黃金基于黃金現(xiàn)貨實(shí)物的日常運(yùn)營(yíng)，開(kāi)展套期保值
業(yè)務(wù)，從而鎖定黃金原料價(jià)格，控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，具有必要性。
為規(guī)范套期保值業(yè)務(wù)，公司制定了《套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》，
完善了內(nèi)控管理制度，將風(fēng)險(xiǎn)防范措施落實(shí)到位。國(guó)潤(rùn)黃金
開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)是以實(shí)物存貨的流轉(zhuǎn)為前提，具有可行性。
綜上所述，國(guó)潤(rùn)黃金擬開(kāi)展的套期保值業(yè)務(wù)，是基于黃
金現(xiàn)貨實(shí)物，使用黃金期貨合約和黃金現(xiàn)貨延期交收合約等
工具，能有效規(guī)避黃金市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，提高黃金庫(kù)存周
轉(zhuǎn)效率，增強(qiáng)財(cái)務(wù)穩(wěn)定性，不存在損害公司和全體股東利益
的情況。
深圳市特力（集團(tuán)）股份有限公司
2023年1月12日
