三高發行，既有利益獲得一方，更有利益受損一方。
注冊制，放開新股定價23倍市盈率限制，由市場決定發行價格，可是制度的調整，新股定價越來越高，不僅僅是絕對股價走高，就是估值水平也是不斷攀升，新股破發越來越遭到非議。
新股破發，究竟肥了誰？傷害了誰?損害了誰%為什么機構更愿意冒著股價破發的風險要報高價？
(資料圖)
最近頂著便攜式儲能第一股 的華寶新能成為新股中高價股，發行價高達237.5元，每股攤薄市盈率是84.6倍，華寶新能本計劃募集資金6.76億元，但由于過高的發行價格，最終募資為58億元，超募7.6倍。
據發行結果顯示，華寶新能的中簽率并不高，為0.0214%，在于A股一直存在無腦打新，在于券商提供了一鍵打新功能，很多投資者看到新股，也不會去看新股發行價和估值水平、行業屬性，就是直接點擊，等到中簽以后，一看股價太高估值不低，擔憂破發心態驟然升高，直接選擇棄購，華寶新能網上投資者棄購221萬股，棄購金額為5.25億元，網上棄購率為18.58%，占本次發行股份數量的比例為9.01%。這一棄購金額，今年僅次于中國移動和納芯微。
雖然投資者棄購新股，有的漲幅不菲，損失慘重，但絕大部分高市值高比例棄購新股，破發概率十分之高。華寶新能也不例外，上市首日直接低開235.11元，盤中一度跌到208.99元/股。截止當天收盤，華寶新能的股價為210.5元/股，按照收盤價計算，每中一簽虧損8500元，此后華寶新能股價漲跌互現，最低價到達197.9元，今天收盤價是222元。
華寶新能棄購部分由券商包銷，無法知曉券商有沒有拋售股票，按照9月19日收盤價計算，券商虧損3536萬元。但是券商得益于資金超募，獲得了2.04億元的承銷及保薦費，即使扣除包銷股份虧損，券商還可以獲得1.69億元收入，利潤依然是非常豐厚的，可見高價發行，承銷保薦券商不是受害者，更多的是既得利益者。屬于最大受益方之一。
上市公司自然更是高價發行資金超募的最大受益者，華寶新能募投項目僅僅需要6.76億元，但是掌控著定價權的機構硬要塞給發行人58億元，上市公司自然是樂享其成，上市公司獲得超額資金以后，最簡單的方式就是投資理財，按照50億元超募資金計算，以3%年化利率測算，一年下來可以獲得1.5億元投資收益，公司從2019年至2021年間，凈利潤分別是3645萬、2.338億、2.793億，1.5億元投資收益占據21年利潤53.6%，無疑可以增厚公司利潤。屬于肥了一方。
資金超募，肯定會傷害市場一方，不可能是所有參與者都可以分享高價新股的利益，投資者自然是受傷害者。投資者以開盤價賣出虧損1000元錢，如果投資者稍有遲疑，跌幅就擴大了，以首日收盤價賣出虧損在1.2萬元左右，持有到現在虧損大約是7500元，運氣最差的是以197.9元賣出，虧損可能就達到20000萬左右。高價發行，新股破發，受到傷害的是二級市場投資者。至于機構資金，因為虧損的不是自己的錢，而是基民的錢，部分機構管理人可能根本不會在乎。正是因為不在乎基民的錢虧與賺，才會在詢價階段報出高價。
最后三高發行，讓資本市場資源優化配置功能喪失殆盡，大量資金被配置到發行人手中，要么用于投資理財，獲得很低收益，要么就是急功近利開展資產運作，很有可能高價買到劣質資產，不僅僅沒有產生收益，反而成為公司的累贅，最終需要計提商譽減值損失慘重，同時三高發行資金超募，抽離了市場寶貴資金，損害了資本市場優化配置功能。
華寶新能三高發行，股價破發，能怪華寶新能嗎？顯然不行，華寶新能沒有逼著機構報出237.5元高價，是機構心甘情愿的報出237.5元高價，顯然是機構非理性報價惹的禍。
要杜絕三高發行，一個是機構報高價，引發股價破發，需要機構對報價者進行內部追責，畢竟給機構帶來損失，另一個是網下配售可以實施價高者得，讓機構虧一個透心涼。????
