昨天，醫藥電商叮當健康港交所正式上市，每股定價12港元。截至昨日收盤，叮當健康平收，總市值161億港元。
醫藥電商早已成為醫藥零售行業的必爭之地。以“28分鐘配送到家”的O2O(線上到線下的電子商務模式)模式起家的叮當健康，成為行業為數不多成功突圍的選手。不過，醫藥電商賽道內仍強手林立，隨著同城物流巨頭的紛紛入局，同行競爭日益激烈。
“28分鐘配送”跑贏同行
叮當健康前身即為叮當快藥，成立于2014年。旗下擁有“仁和”“婦炎潔”“閃亮”等多個知名藥物品牌的仁和集團創始人楊文龍二次創業，瞄準空白推出“叮當快藥”，直接承諾“28分鐘送藥上門”。憑借一個“快”字，叮當快藥超過業內許多同行許諾的“1小時配送”，成功走進公眾視野，一戰成名。
國內醫藥電商主要分為B2B(企業對企業的電子商務模式)、B2C(企業對消費者的電子商務模式)、O2O等模式。目前，叮當健康主營業務來自“送藥”。從營業收入來看，叮當健康的增長速度可觀，4年復合年增長率約為84.6%。招股書顯示，2018年至2021年，叮當健康的總收入分別為5.8億元、12.8億元、22.3億元、36.8億元。在經營表現上，叮當智慧藥房成為亮點。
不過，其他醫藥O2O玩家并未扛過2015年前后的“寒冬”，當年的藥給力、藥快好等均已黯然離場。2013年，有超過30家平臺著力發展醫藥O2O業務。2016年，過半數的平臺停運或轉型，如今仍在運營的更是屈指可數。“買藥是低頻需求，但對配送速度卻要求很高。想要及時配送時間、地點都分散的訂單，必須投入巨大的物流成本。”資深互聯網營銷人士王超表示，這些挑戰讓許多平臺就此倒下。
自營模式是把雙刃劍
作為醫藥O2O浪潮中為數不多的幸存者，叮當快藥能成功突圍的關鍵在于及時轉型。早期的叮當快藥采取的是互聯網輕模式，平臺通過線上燒錢獲取用戶，由線下實體藥房提供服務。楊文龍從2016年轉型布局線下業務，開始自營模式，自建藥品配送系統和配送團隊。截至2022年3月31日，叮當健康已建立351個智慧藥房，覆蓋北上廣深等17座城市，擁有2600多名騎手。
但“重資產”的自建倉儲門店、自建配送團隊意味著需要更高的前期投入。更高的成本支出，也使得叮當健康“增收不增利”。記者統計發現，2018年至2021年，叮當健康的凈虧損金額分別達1.03億元、2.74億元、9.20億元和15.99億元，4年累計凈虧損近30億元。
記者注意到，叮當健康總營業成本逐年上升，公司線上流量獲取成本也持續攀升。從2018年至2021年，叮當健康自營平臺注冊用戶從1590萬增至3300萬，年復合增長率為27.6%。但同期平均用戶獲取成本從5.9元增至18.2元。2022年一季度，獲客成本已增至18.4元。“這意味著，燒錢獲客的邊際效率已越來越低，想要在未來搏出一片天地，叮當健康需要從供應鏈或品類上尋求新的突破。”王超說。
O2O行業競爭白熱化
據智慧芽預測，中國醫藥電商和在線問診的市場規模在2030年將分別達到1.2萬億元及4070億元。叮當健康面臨的挑戰不僅來自企業內部，外部市場環境中同行的競爭也愈演愈烈。
2016年，京東大藥房和阿里健康大藥房相繼上線。截至2021年12月31日，京東大藥房“自營藥品冷鏈”已經覆蓋全國超過200個城市，使用了京東物流全國范圍內19個藥品倉庫和超過400個非藥品倉庫，80%的自營藥品訂單實現次日達，年度活躍用戶數量已達到1.23億。阿里健康大藥房也一路直追。截至2022年3月31日止的12個月內，阿里健康的配送網絡已經覆蓋17地29倉，自營藥品次日達配送服務量占比達76%，線上自營店的年度活躍消費者超過1.1億。
同時，叮當健康不僅要與美團、餓了么旗下的藥品配送服務直接競爭，自身也依賴上述平臺的業務支撐。截至2022年，叮當健康通過第三方線上平臺銷售的產品占比達到72.6%，自營平臺僅有27.4%，且第三方平臺的銷售毛利率為34.8%，高于自營平臺的毛利率26.7%。
9月1日，國家市場監管總局發布《藥品網絡銷售監督管理辦法》，對網售處方藥等問題給出了明確說法，網售處方藥獲許可，第三方線上平臺也未限制參與藥品銷售。“雖然行業競爭加劇，但網售處方藥法規的落地，對于已有成熟用戶群的互聯網醫療企業無疑是利好。”王超說。(本報記者 袁璐)
