隨著新能源汽車市場日益火爆，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)也隨之身價(jià)倍增。尤其是核心零部件——?jiǎng)恿﹄姵仄髽I(yè)，近年來發(fā)展勢頭愈發(fā)強(qiáng)勁，不少企業(yè)開始進(jìn)攻資本市場，謀求更多融資以擴(kuò)大國內(nèi)產(chǎn)能。12月14日，動(dòng)力電池企業(yè)瑞浦蘭鈞向港交所主板市場正式遞交招股說明書，開啟資本市場的新路徑。

在瑞浦蘭鈞之前，同屬動(dòng)力電池行業(yè)的中創(chuàng)新航剛剛于10月6日在港交所主板掛牌，成為港股“動(dòng)力電池第一股”。但與依靠車企扶持的中創(chuàng)新航不同，瑞浦蘭鈞背后的主要助力是全球第一大鎳生產(chǎn)商——青山集團(tuán)。也正是因此，瑞浦蘭鈞擁有先天的資源以及供應(yīng)鏈層面優(yōu)勢，是其他動(dòng)力電池廠商無法比擬的。

招股書顯示，青山集團(tuán)旗下持股51%的永青科技，持有瑞浦蘭鈞50.42%股份，而集團(tuán)創(chuàng)始人項(xiàng)光達(dá)持有青山集團(tuán)57.5%的股權(quán)，因此也順理成章成為瑞浦蘭鈞實(shí)控人，合計(jì)持股62.64%。溫州景鋰持股12.22%，嘉興上汽持股8.69%，其余股東持股比例均在5%以下。

(資料圖片)

此外，在瑞浦蘭鈞的主要股東中，也出現(xiàn)了上汽集團(tuán)的身影。2022年，瑞浦蘭鈞曾進(jìn)行過三輪融資，分別引入上汽集團(tuán)、中偉股份、深創(chuàng)投、溫州交通等投資機(jī)構(gòu)，截至IPO前最后一輪融資，瑞浦蘭鈞投后估值已達(dá)到303億元。但整體來看，青山集團(tuán)仍然是推動(dòng)瑞浦蘭鈞向前發(fā)展的主要推手。

背靠青山集團(tuán)，瑞浦蘭鈞業(yè)績?cè)鲩L迅猛。根據(jù)招股書，2019-2022前六個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)營收分別達(dá)到2.33億元、9.07億元、21.09億元、40.17億元。尤其是近一年半，公司營收出現(xiàn)了階梯式增長。同期，電池產(chǎn)品銷售量也由2019年的0.22GWh增長至2022年6月30日的4.70GWh，漲勢喜人。

據(jù)招股書介紹，瑞浦蘭鈞是國內(nèi)增長最快的鋰離子電池制造商之一，公司專注于鋰離子動(dòng)力電池產(chǎn)品及儲(chǔ)能電池產(chǎn)品的研發(fā)、制造與銷售。這個(gè)成立于2017年的新興企業(yè)，正在以非一般的速度快速增長。

然而，營收實(shí)現(xiàn)跨越式增長態(tài)勢背后，公司的虧損狀況卻有增無減。報(bào)告期內(nèi)，瑞浦蘭鈞年內(nèi)虧損分別達(dá)到1.12億元、5327.9萬元、8.04億元、7.05億元。三年半時(shí)間里，瑞浦蘭鈞累計(jì)虧損金額達(dá)到16.74億元。從2022上半年的虧損態(tài)勢來看，全年虧損狀況相較2021年還將進(jìn)一步擴(kuò)大。

對(duì)于虧損情況，瑞浦蘭鈞在招股書中解釋稱，主要由于產(chǎn)能擴(kuò)大導(dǎo)致利用率低、原材料價(jià)格波動(dòng)、產(chǎn)品組合和定價(jià)戰(zhàn)略影響，以及運(yùn)營開支。其中，原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)于瑞浦蘭鈞的影響較為深遠(yuǎn)。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2019年，碳酸鋰市場均價(jià)還停留在7.12萬元/噸，而到了2022年12月末，電池級(jí)碳酸鋰市場均價(jià)已經(jīng)飆升至55萬元/噸。盡管相較近期高點(diǎn)60萬元/噸有所回落，但仍處于市場高位。

短短兩年時(shí)間里，動(dòng)力電池原材料碳酸鋰的市場均價(jià)幾乎飆升了近10倍，這也嚴(yán)重制約了瑞浦蘭鈞的盈利能力。而為了緩解原材料成本壓力，瑞浦蘭鈞沒少利用背靠青山集團(tuán)的資源優(yōu)勢。招股書顯示，公司已與永青科技簽訂框架協(xié)議，約定三年協(xié)議期內(nèi)，青山集團(tuán)將按不遜于現(xiàn)行市價(jià)的條款向瑞浦蘭鈞供應(yīng)鋰化合物、三元前驅(qū)體、隔膜及石墨等。

不僅如此，招股書中還披露，根據(jù)采購框架協(xié)議，2023-2025年，瑞浦蘭鈞對(duì)青山集團(tuán)原材料采購額最高可達(dá)38.25億元、111.25億元、166.42億元。可以說，無論是從資源優(yōu)勢還是原材料價(jià)格優(yōu)勢來看，青山集團(tuán)都為瑞浦蘭鈞開辟了一條便捷通道。

除了在供應(yīng)鏈上為瑞浦蘭鈞大開方便之門，青山集團(tuán)還長期為瑞浦蘭鈞提供巨額無抵押借款。據(jù)招股書信息，2019-2022年前6個(gè)月，瑞浦蘭鈞及其附屬公司從關(guān)聯(lián)方（主要控股股東為永青科技、青山集團(tuán)、青拓鎳業(yè)）收到的借款分別達(dá)到3.81億元、4.64億元、52.7億元、21.26億元。這意味著三年半時(shí)間里，青山集團(tuán)累計(jì)向瑞浦蘭鈞借款達(dá)到82.41億元。

顯而易見，在自身造血能力不足情況下，瑞浦蘭鈞之所以能夠撐到今天，與青山集團(tuán)真金白銀的投入緊密相關(guān)。而此時(shí)想要進(jìn)一步提升產(chǎn)能，朝著動(dòng)力電池行業(yè)龍頭方向進(jìn)發(fā)，沖刺IPO似乎已經(jīng)是唯一的出路。但已經(jīng)上市的中創(chuàng)新航曾以38港元/股發(fā)行價(jià)橫空出世，而今不過短短兩個(gè)月過去，股價(jià)已經(jīng)跌落至19.62港元左右，幾近腰斬。瑞浦蘭鈞能否掙脫“上市即巔峰”的魔咒，目前還是一個(gè)未知數(shù)。