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經濟觀察網 記者 王帥國 9月26日，汽車售后服務平臺途虎養車正式在香港聯合交易所主板掛牌上市，股份代號9690.HK，發行價每股28港元，募資凈額10.81億港元（假設超額配股權未獲行使）。途虎養車由此成為獨立汽車售后服務市場首家港股上市公司，按發行價計算，途虎養車的市值逾240億港元（約合224億元人民幣）。截至26日13時40分，途虎養車報28.25港元，微漲0.89%。

途虎養車成立于2011年，是一家線上線下一體化汽車服務平臺。在成立之初，途虎養車僅為一家單一線上零售平臺，為車主提供包括輪胎、機油等在內的多種汽車產品。此后，途虎養車逐步建立了線下網絡以提供店內服務，由此打造出一個包括車主、供應商、服務門店和其他參與者在內的汽車服務平臺。

目前，途虎養車為車主提供的產品和服務包括輪胎和底盤零部件、汽車保養、汽車維修、汽車美容、汽車配件以及其他相關的安裝服務，還為平臺中的參與者提供廣告、加盟及其他服務。

根據灼識咨詢報告，以2022年的全年收入規模和截至2023年3月底運營的汽車服務門店數量計算，途虎養車是中國最大的獨立汽車服務平臺。

作為一家在十余年間成長迅速的汽車服務平臺，途虎養車的高速發展離不開資本的支持與加盟模式的助力。

招股書顯示，途虎養車自創立以來共獲得16輪融資，融資總金額超90億元。投資方包括騰訊、愉悅資本、紅杉中國等，其中騰訊持有股份約19.61%，為第一大股東。與后入局的京東養車、天貓養車等汽車后市場平臺相比，途虎養車不僅具有先發優勢，同時也擁有頭部互聯網平臺的加持。

業績方面，途虎養車在今年上半年實現利潤轉正。歷史財務數據顯示，2019-2022年，途虎養車營收分別為70.40億元、87.53億元、117.24億元以及115.47億元，凈利潤分別為-34.28億元、-39.28億元、-58.45億元以及-21.38億元，累計虧損超153億元。2023年上半年，途虎養車營業收入超65億元，同比增長19.3%，毛利率為24.2%；經調整后凈利潤為2.14億元，公司實現全面盈利。

值得注意的是，途虎養車的利潤主要來源于加盟店。2019年至2022年以及2023年前3個月，途虎養車來自加盟店的營收分別為40億元、55億元、81億元、88億元及26億元，占總營收的比例分別為55.9%、62.7%、69.3%、75.8%及80.7%；毛利率分別為11%、15.9%、18.6%、22.4%和26%，持續走高。同期自營店的毛利率分別為-9%、0.9%、-3.8%、-3.3%和5.5%。

截至2023年6月30日，途虎養車的門店網絡包括161家自營店、4,968家加盟途虎養車工場店及20,013家合作門店，覆蓋大部分地級市。截至2023年3月31日，途虎養車擁有超1億名注冊用戶，平均月活躍用戶1,020萬名（2023年前3個月數據）。

依靠輕資產、高效等特點的加盟模式，途虎養車在十幾年間完成快速擴張。但加盟模式同時存在品牌方管理權限有限、規?；蠊芾砝щy等局限，因此，對于加盟店的管理是否嚴格、得當，成為途虎養車未來發展的關鍵所在。

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