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觀點(diǎn)：盡管4月PMI重返榮枯線下方，但整個(gè)經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇通道。全年經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)依舊。當(dāng)前流動(dòng)性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價(jià)值凸顯，看好A股整體回升的投資機(jī)會(huì)。短期，大金融板塊持續(xù)走強(qiáng)，保險(xiǎn)之后銀行股持續(xù)表現(xiàn)，而今日證券板塊又上演漲停潮。大金融飆漲的背后，除了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的估值提升之外，中特估背景的加持是主因。而經(jīng)歷了多板塊的輪動(dòng)上漲后，大金融的啟動(dòng)或是中特估行情輪動(dòng)的尾聲，應(yīng)留意階段行情可能的尾聲。
今日，滬深兩市開(kāi)盤(pán)不一，滬指高開(kāi)而深成指低開(kāi)，開(kāi)盤(pán)后展開(kāi)震蕩，隨后在證券板塊的發(fā)力下，滬指站上3400點(diǎn)并再創(chuàng)此輪上行新高。而深證指紅盤(pán)上方小幅運(yùn)行。午后，銀行等多板塊小幅跳水，指數(shù)高位回落雙雙翻綠。盤(pán)面上，非銀金融領(lǐng)漲，鋼鐵、房地產(chǎn)、煤炭以及農(nóng)林牧漁等漲幅居前，而傳媒板塊領(lǐng)跌，美容護(hù)理、電力設(shè)備以及紡織服飾等走低。
這兩天，大金融確實(shí)瘋狂。先是銀行板塊爆發(fā)，中國(guó)銀行罕見(jiàn)漲停后還迎來(lái)股價(jià)的歷史新高，而今日證券板塊接力銀行，上午一度上演漲停潮，帶領(lǐng)滬指重返3400點(diǎn)。至此，大金融板塊整體上漲中，板塊都迎來(lái)過(guò)單日的大漲，而且也有相關(guān)個(gè)股的漲停，市場(chǎng)人氣可謂達(dá)到階段頂峰。
對(duì)于大金融板塊來(lái)說(shuō)，整體的上行最核心的還是估值修復(fù)行情，只不過(guò)在中特估加持的背景下，漲幅一度有所擴(kuò)大。實(shí)際上回顧歷史行情，每一次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期，和多數(shù)板塊一樣，大金融板塊都有修復(fù)性行情，其中券商以及銀行表現(xiàn)相對(duì)搶眼。此輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以來(lái)，保險(xiǎn)業(yè)修復(fù)最佳，而銀行業(yè)一季度見(jiàn)底預(yù)期，券商是一季度業(yè)績(jī)大幅回升。很顯然，經(jīng)濟(jì)修復(fù)下，大金融板塊整體受益，這也是股價(jià)表現(xiàn)最核心支撐。當(dāng)然，此次板塊單日的大漲，更多的也在于中特估大背景下，資金和情緒的提振力度加強(qiáng)，進(jìn)而對(duì)股價(jià)上漲帶來(lái)提振。
不過(guò)，需要注意的是，隨著大金融板塊的輪動(dòng)上漲，中特估行情可能進(jìn)入階段尾聲。一方面，此輪中特估行情年初早已啟動(dòng)。從中字頭板塊，到“中特估+”的分散，“中特估+大金融”實(shí)際上已經(jīng)是輪動(dòng)的末期了，中特估行情分散之下，基本輪流炒作；另一方面，經(jīng)過(guò)這一輪的上漲之后，中特估估值修復(fù)已經(jīng)遠(yuǎn)超市場(chǎng)。在經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)復(fù)蘇下，繼續(xù)修復(fù)或仍需觀望。
因此，對(duì)于中特估行情來(lái)說(shuō)，隨著大金融板塊的啟動(dòng)，或?qū)⑦M(jìn)入階段性行情的尾聲。今日午后市場(chǎng)一度的跳水，或許就是很好的佐證。只不過(guò)，和此前的TMT板塊一樣，中特估行情也會(huì)有階段調(diào)整，大幅上漲之后，也需要謹(jǐn)防結(jié)構(gòu)上的回落。當(dāng)然，回落也不必過(guò)于擔(dān)憂，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期下，隨著市場(chǎng)交投熱情的持續(xù)回升，對(duì)于估值較低的低位品種，仍可重點(diǎn)留意。
總結(jié)一下：大金融板塊的上行，基礎(chǔ)還是經(jīng)濟(jì)修復(fù)，對(duì)板塊估值的提振和修復(fù)。只不過(guò)，中特估背景下資金的介入，單日漲幅勢(shì)頭較強(qiáng)。不過(guò)，從中特估行情輪動(dòng)看，行情或進(jìn)入階段尾聲，建議謹(jǐn)慎追高。對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及市場(chǎng)流動(dòng)性寬松下，指數(shù)整體向好趨勢(shì)未變，只不過(guò)經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)復(fù)蘇下，結(jié)構(gòu)性行情或相對(duì)突出。一旦中特估行情回落，整體逢低配置下，仍可關(guān)注大消費(fèi)板塊的修復(fù)性行情以及低估值的大藍(lán)籌板塊。
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