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巨豐微策略：科技股逆勢走強 A股高位震蕩意欲何為？
觀點：一月PMI大幅回升并且重返景氣區間，一改去年四季度以來的頹勢。經濟復蘇預期不斷加強下，復蘇或已經拉開序幕。隨著政策不斷推進和落地，全年經濟修復大勢所趨。當前A股估值仍處于歷史低位，在復蘇預期中，中期配置價值凸顯，看好A股整體回升的投資機會。短期，指數連續回升后小幅回落，自春節以來整體保持高位震蕩。趨勢上，市場向好的本質未變，但結構上看，隨著多去預期行情的兌現，市場或在醞釀新的良機。價值股修復性行情之后，隨著經濟加速復蘇預期提升，成長股階段性的回升預期升溫，或成為指數震蕩蓄勢的新傾向。
昨日指數午后翻紅，但整體顯得差強人意，所以今日市場開盤后走低，或許并不意外。開盤情況看，兩市震蕩走低，盤中還一度出現跳水，雖然午后小幅回升，但整體高開低走的格局未變。不過，市場階段上行趨勢依舊，仍保持良好姿態。全天盤面上，計算機、通信、傳媒以及電子等板塊走勢強勁，而其他多數板塊走低，房地產、金融運輸以及非銀金融領跌，農林牧漁、醫藥生物以及家用電器等多板塊走低。
上周四到本周一，市場在一月金融數據超預期的提振下迎來止跌回升，并刺激沖擊前高。不過，短期上行之后，市場整體上行的動力在減弱，而風格和板塊之間也發生較大分歧，造成市場短期震蕩。我們認為，這里更多的還是蓄勢，而且存在著短期風格繼續轉換的夯實。
首先，市場預期行情實現下在逐步兌現。春節前后市場的上漲，核心還是對疫情防控措施大幅優化之后市場新的預期，尤其是經濟復蘇預期的提振下，指數迎來階段性的上行。但連續上行之后，隨著經濟和金融數據的出爐，實際上預期得以兌現，高位震蕩便是兌現的具體體現；其次，階段修復行情基本接近尾聲。從估值角度，當前市場已經不能稱之為絕對的低估了，后續上行需要新的基本面的提振和刺激；第三，風格轉向趨勢下仍有輪動。春節前價值風格戰役后，而春節之后成長風格走強，這既符合歷史一般規律，同時也是當前經濟復蘇預期加強的具體體現。當然，目前風格未完全確定前，實際上短期價值和成長仍有輪動。
值得注意的是，包括今日在內，實際上在春節之后成長股崛起的趨勢相對明顯。而指數連續上行之后出現的高位震蕩，也或許是資金調倉換股以及新配置的一個過程，這個過程，從近期成長股持續走強就不難佐證。不過，如果縱觀近期資金面，在北向資金流入放緩以及國內承接力度有限下，或許很難支撐價值股整體的繼續走高，但流動性寬裕以及情緒高漲下，題材股的輪動或是主基調。
因此，指數連續上行之后迎來回撤，不能盲目認為這里的上行結束了，畢竟當前基本面支撐和提振依舊，在情緒高漲下，整體還有上行的空間。但需要留意的是，指數高位震蕩或許是風格轉向的蓄勢，尤其是經濟復蘇預期加速下，成長風格階段走強趨勢或將延續。
