近日，由中國(guó)財(cái)富管理50人論壇(CWM50)舉辦的“2022夏季峰會(huì)——金融助力穩(wěn)增長(zhǎng)與財(cái)富管理高質(zhì)量發(fā)展”在京成功召開(kāi)。峰會(huì)以今年以來(lái)國(guó)內(nèi)外超預(yù)期因素變化與困難挑戰(zhàn)為背景，為當(dāng)前形勢(shì)下增強(qiáng)我國(guó)金融支持穩(wěn)增長(zhǎng)效能、助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、進(jìn)一步推動(dòng)金融與財(cái)富管理行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展建言獻(xiàn)策。中歐基金董事長(zhǎng)竇玉明出席會(huì)議并在第三場(chǎng)高峰論壇“應(yīng)對(duì)老齡化：三支柱發(fā)展與資管業(yè)機(jī)遇”上發(fā)言。
竇玉明認(rèn)為，個(gè)人養(yǎng)老金制度的推出對(duì)公募基金是非常重要的歷史機(jī)遇。面對(duì)未來(lái)個(gè)人養(yǎng)老金三支柱業(yè)務(wù)推出后，海量的長(zhǎng)期資金入市，竇玉明提出公募基金行業(yè)的三大發(fā)展方向：一是通過(guò)以研究驅(qū)動(dòng)的投研，提升專業(yè)投資能力；二是通過(guò)建立清晰多元的產(chǎn)品圖譜，增強(qiáng)管理人投資風(fēng)格的穩(wěn)定性；三是通過(guò)打造投顧體系，改善廣大投資者的持有體驗(yàn)。
(相關(guān)資料圖)
一、個(gè)人養(yǎng)老金決定財(cái)富管理增量
今年4月落地的個(gè)人養(yǎng)老金制度，有望開(kāi)啟資管行業(yè)的巨大市場(chǎng)。從全球?qū)嵺`來(lái)看，個(gè)人養(yǎng)老金決定未來(lái)財(cái)富管理行業(yè)的增量。以美國(guó)為例，近年來(lái)，美國(guó)私人養(yǎng)老金持有公募基金規(guī)模占比已穩(wěn)定在45%以上。
具體而言，個(gè)人養(yǎng)老金呈現(xiàn)四大特點(diǎn)：總量大、單量小，定期流入、獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)收益要求。這一定程度解決了過(guò)去投資者持有期限短、操作頻繁的問(wèn)題，從而推動(dòng)全行業(yè)向長(zhǎng)期投資轉(zhuǎn)型。
與此同時(shí)，個(gè)人養(yǎng)老金為公募行業(yè)提供了高質(zhì)量的客戶資源。個(gè)人養(yǎng)老金制度帶來(lái)了大量新增客戶、年輕且有資產(chǎn)配置需求的客戶以及愿意長(zhǎng)期持有的高粘性客戶。尤其是配合稅收優(yōu)惠政策推動(dòng)，有望吸引增量客戶進(jìn)入基金市場(chǎng)。
二、基金管理人面臨的三大挑戰(zhàn)
第一，管理大規(guī)模資金的能力不足。中國(guó)公募基金規(guī)模與全球橫向比較，無(wú)論是總量還是單只基金規(guī)模都偏低。以海外大型機(jī)構(gòu)為例，單只基金規(guī)模達(dá)到1，000億美元以上的并不少見(jiàn)；整個(gè)公司股票型基金達(dá)到2~3萬(wàn)億美元級(jí)別的也有多個(gè)。而國(guó)內(nèi)單只基金規(guī)模較大的僅100億美元左右，與全球規(guī)模最大的單只基金相比仍有十倍以上的差距。這說(shuō)明，我國(guó)基金未來(lái)的增長(zhǎng)空間很大，現(xiàn)在需要加快突破基金管理規(guī)模能力的瓶頸。
第二，基金投資風(fēng)格不清晰。公募基金風(fēng)格漂移現(xiàn)象依然可見(jiàn)，同一只公募基金，前一階段是成長(zhǎng)型風(fēng)格，下一階段隨著市場(chǎng)熱度變化，會(huì)往價(jià)值型風(fēng)格漂移。投資風(fēng)格不夠清晰，對(duì)于未來(lái)養(yǎng)老金投資是一大挑戰(zhàn)。因?yàn)轲B(yǎng)老金客戶基本是長(zhǎng)線客戶，希望配置的底層基金風(fēng)格穩(wěn)定。這需要基金公司進(jìn)一步確定基金產(chǎn)品風(fēng)格，對(duì)公司的風(fēng)控部門、基金經(jīng)理、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)等都有更明確的約定和限制。
第三，整個(gè)財(cái)富管理行業(yè)都面臨投資者盈利體驗(yàn)不佳的問(wèn)題。造成這一問(wèn)題的原因有很多，最終落到客戶行為層面上主要表現(xiàn)為：短期持有、頻繁操作、追漲殺跌，追逐熱點(diǎn)等。對(duì)此，不僅基金公司作為產(chǎn)品的提供者需要反思，包括投資顧問(wèn)、渠道乃至財(cái)富管理行業(yè)全鏈條都需要共同提升投資者的盈利體驗(yàn)。
三、研究驅(qū)動(dòng)+團(tuán)隊(duì)協(xié)作，提升專業(yè)投資能力
面對(duì)未來(lái)個(gè)人養(yǎng)老金持續(xù)流入的挑戰(zhàn)，行業(yè)應(yīng)當(dāng)提升專業(yè)投資能力。拓寬投資能力邊界，重點(diǎn)之一是團(tuán)隊(duì)協(xié)作。相比單純依靠超級(jí)個(gè)體的投資能力，其覆蓋的行業(yè)和標(biāo)的范圍都相對(duì)有限。但通過(guò)研究團(tuán)隊(duì)去滲透覆蓋，交易標(biāo)的范圍就顯著擴(kuò)大。
面對(duì)第一個(gè)挑戰(zhàn)，要強(qiáng)調(diào)以研究驅(qū)動(dòng)投資。如果以短線博弈驅(qū)動(dòng)方法來(lái)管理資金，其容量取決于市場(chǎng)上其他弱勢(shì)投資者多少；而研究驅(qū)動(dòng)更關(guān)注上市公司本身，資金管理的上限取決于整個(gè)資本市場(chǎng)容量。目前中國(guó)資本市場(chǎng)足夠大，甚至可以擴(kuò)張到全球資本市場(chǎng)。在研究驅(qū)動(dòng)基礎(chǔ)上進(jìn)行團(tuán)隊(duì)合作，提升大規(guī)模資金管理能力。
面對(duì)第二個(gè)挑戰(zhàn)，需要把產(chǎn)品圖譜做得更清晰，以解決投資風(fēng)格漂移問(wèn)題。一是規(guī)范基金名稱，實(shí)現(xiàn)“所見(jiàn)即所得”。過(guò)去中國(guó)基金行業(yè)的基金名稱規(guī)范度不夠，一眼看去并不清楚基金到底做什么。其二，定義清楚基金的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，要求基金經(jīng)理、風(fēng)控團(tuán)隊(duì)等緊緊盯住確定的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。其三，強(qiáng)調(diào)投資紀(jì)律，要把基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)向更有紀(jì)律性、科學(xué)化的方向轉(zhuǎn)變。
面對(duì)第三個(gè)挑戰(zhàn)，優(yōu)化投顧體系是未來(lái)投資者盈利體驗(yàn)提升的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。基金公司像藥廠，負(fù)責(zé)生產(chǎn)藥品；銀行、互聯(lián)網(wǎng)渠道等基金購(gòu)買環(huán)節(jié)像藥店，負(fù)責(zé)銷售藥品；幫助投資者選基金的環(huán)節(jié)則像是醫(yī)生，負(fù)責(zé)對(duì)癥下藥，醫(yī)生開(kāi)藥這個(gè)環(huán)節(jié)做好，能夠有效提升投資者盈利體驗(yàn)。尤其是個(gè)人養(yǎng)老金的資產(chǎn)配置期限長(zhǎng)，投資顧問(wèn)可以幫助投資者根據(jù)不同年齡階段調(diào)整資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，選擇基金、保險(xiǎn)、銀行理財(cái)作為資產(chǎn)配置的工具。通過(guò)后續(xù)的投資者陪伴、投資者教育等大量工作，讓投資者形成正確的投資理念和操作。目前中歐基金旗下子公司中歐財(cái)富也投入較多資源搭建投顧體系。伴隨個(gè)人養(yǎng)老金制度落地，高質(zhì)量客戶與投顧能力形成正向互動(dòng)，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)大眾投資者更優(yōu)的盈利體驗(yàn)。
(本文作者介紹：中國(guó)財(cái)富管理50人論壇(CWM50)于2012年9月16日成立，是一個(gè)非官方、非營(yíng)利性質(zhì)的學(xué)術(shù)智庫(kù)組織。論壇致力于為關(guān)心中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展的專業(yè)人士提供一個(gè)高端交流平臺(tái)，推動(dòng)理論、思想、創(chuàng)新和經(jīng)驗(yàn)交流，為相關(guān)決策與研究機(jī)構(gòu)提供理論與實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)參考，進(jìn)而為財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展提供不竭的思想動(dòng)力，最終對(duì)中國(guó)金融體系的優(yōu)化產(chǎn)生積極影響。)
