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1東吳證券：M2、社融增速差創近6年最高，反映了什么？
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5月人民幣貸款與政府債務拉動社融超預期反彈，但在退稅等因素的影響下，本月M2增速快速上升，M2與社融同比增速差再次擴大，創近6年新高，這一現象實屬罕見。
在信貸數據好轉的作用下，M2與社融同比增速走勢回歸正相關，但兩增速差卻創近6年最高水平。社融與M2猶如一個硬幣的兩面，兩項的同比增速一般有較強的相關性，歷史上也很少出現社融增速低于M2增速的情況。
我們認為這與財政加大增值稅留抵退稅力度有關，從4月起實施至5月底，已退還留抵稅額約1.34萬億元。人民幣存款，尤其是企業存款大幅上升，1-5月企業存款累計同比多增近2.6萬億元，而去年同期則為同比少增情況。
政策發力支持下，預計6月社融增速與信貸數據將有進一步好轉。
