觀點：結束了連續(xù)四個月的回升之后，經(jīng)濟先行指標回落至榮枯線下方，印證了我們此前提到的反抽的判斷。社融總量有所改善，但趨勢性逆轉還需時日。經(jīng)濟尋底還有反復，目前并未有明顯的企穩(wěn)跡象。經(jīng)濟增長的壓力依舊對市場有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場整體還是震蕩筑底的過程。招商銀行連續(xù)走低拖累銀行板塊走低，而金融和地產也迎來砸盤，市場重心繼續(xù)走低。題材股昨日以來有所表現(xiàn)，但持續(xù)性有待觀望，在市場不穩(wěn)的當前，風格轉換或難以持續(xù)。

當日開盤，招商銀行繼續(xù)走低，盤中最高跌幅一度超過4%，這樣兩天下跌已經(jīng)超過10%，這在以往的走勢中，還是比較罕見的。本來銀行板塊一季度以來表現(xiàn)良好，是市場相對最為穩(wěn)健的品種之一，但是昨日招商銀行的大跌拖累下，直接開始走低，也進而拖累了銀行板塊以及整體金融股。不僅如此，房地產板塊也隨時迎來下跌，今日上午也是繼續(xù)回調。

在金融地產回調的同時，我們看到汽車、光伏、半導體以及農牧飼漁等板塊輪番走強，這些題材股的“趁虛而入”，主要還是復產復工的提振。不過，需要留意的是，這僅僅是情緒的提振，因為我們看行業(yè)的表現(xiàn)以及板塊的漲跌，除了基本面的支撐之外，成長性也是重要的參考因素。但僅是復工復產還不夠，如果景氣度不能保持或者重拾，對于很多題材股來說，其實就是利空。即便短期有消息面的提振，但如果估值沒有出清到位，其實還是有反復的。

從昨日兩市成交看，還是比較低迷的，全天只有不到8000億的成交，還別說過萬億，在最近的行情當中都屬于相對的低位。這也充分說明目前市場情緒不高，即便是大家都喜歡的題材股的啟動，依然不能激發(fā)市場的興趣，足見當前市場觀望情緒的嚴重。

所以，“天時地利”不具備的前提下，題材股想要持續(xù)發(fā)力，目前好像還不是時候，而市場風格想要轉換，可能還需要時間。更主要的是，今年是穩(wěn)定之年，穩(wěn)增長仍是當前的主基調。在經(jīng)濟增長壓力依然較大之下，穩(wěn)定板塊或仍是市場的主線。所以，對于上漲之后回調的藍籌板塊，階段性仍可考慮跟蹤。而突然啟動的成長類品種，建議僅作為短期反彈性質對待。

總體看，當前市場政策底明確，而且還在不斷加碼，但市場底仍有反復，時間換空間之下，指數(shù)仍有反復，甚至在內憂外患之下，一旦有風吹草動，還有再次回撤探底的可能。所以，對于波段投資者可繼續(xù)等待指數(shù)整理尾聲之際再考慮出手，而戰(zhàn)略性投資者仍可逢低進行低吸，對A股進行中期的戰(zhàn)略性配置。

關鍵詞： 招商銀行 經(jīng)濟增長 還是比較