近期，醫藥行業的一樁收購案引發外界的廣泛關注。9月25日，漱玉平民（301017）公告，公司擬以支付現金7.15億元的方式購買天津天士力持有的遼寧天士力90%股權、濟南平嘉60%股權，以及李杉杉持有的遼寧天士力10%股權。交易完成后，上市公司將持有遼寧天士力100%股權、濟南平嘉60%股權。此次交易完成后，天士力將不再從事醫藥零售連鎖業務。

橫向收購以擴大市場份額

(資料圖)

漱玉平民表示，本次交易屬于行業內的橫向并購。所謂的橫向并購，是指同屬一個產業或行業、生產或銷售同類產品的企業之間發生的收購行為。其目的在于，消除競爭、擴大市場份額和增加壟斷實力或者形成規模效應。

以本次收購中的漱玉平民與遼寧天士力、濟南平嘉為例，三者同屬醫藥零售行業。其中，漱玉平民是濟南最大的醫藥連鎖零售商，截至2023年3月末在全國擁有門店6041家。而遼寧天士力主要銷售區域為遼寧、天津，擁有直營門店424家，覆蓋沈陽、本溪、丹東、鞍山、撫順、大連、阜新、錦州、鐵嶺等遼寧省9個地市以及天津市，為遼寧省排名前列的醫藥零售連鎖企業。濟南平嘉主要銷售區域為濟南，擁有直營門店132家，為濟南市場份額排名前列的醫藥零售連鎖企業。

有人士指出，“單從濟南醫藥零售市場來看，這相當于是第一大連鎖對第二大連鎖的收購?！比绻召彎掀郊雾樌瓿?，漱玉平民在濟南的覆蓋范圍將進一步擴大，規模和競爭優勢將進一步凸顯。

而漱玉平民也表示，本次交易有利于公司聚焦主業擴大市場規模，搶占優勢門店資源，進一步提升市場份額及品牌影響力；有利于公司踐行“深耕山東市場、擇機向省外地區擴張、走向全國”的戰略目標，完善區域布局，拓寬銷售區域。此外，還有利于漱玉平民發揮規模效應及業務協同效應，提升對上游的議價能力，獲取更多供應鏈資源，降低采購成本，增強公司盈利能力及市場競爭力。

而在本次交易完成后，漱玉平民的資產總額、負債總額、營業收入均有所增加，凈利潤、基本每股收益也都有所提升。而未來通過對標的公司的進一步整合，漱玉平民的持續盈利能力也將得到進一步增強，有利于提升上市公司股東回報。

除了橫向并購外，還有種并購叫縱向并購，是指生產過程或經營環節相互銜接、密切聯系的企業之間，或者具有縱向協作關系的專業化企業之間的并購?？v向并購通常是處于生產同一產品、不同生產階段的公司間的并購，并購雙方往往是原材料供應者或產成品購買者，所以，對彼此的生產狀況比較熟悉，有利于并購后的相互融合。

業績承壓，拋售不良資產？

近年來，隨著醫藥行業的快速發展，藥企也迎來了新的機遇和挑戰。在這個競爭激烈的市場中，藥企的業績成為了關注的焦點。不過，眾多藥企的表現卻是大不相同，有的表現出色，有的則不盡如人意。

根據米內零售觀察的數據，今年上半年，488家醫藥企業中有超5成業績（營收、凈利潤）雙漲。從營收來看，超100億元的醫藥企業多達27家，數量與2022年同期相比增加了6家。其中，大參林、益豐藥房、華潤三九等8家首次突破百億大關。從凈利潤來看，超10億元的有26家，50家翻倍。邁瑞醫療以60億元位居第一，CXO龍頭藥明康德首次突破50億元大關，云南白藥、華潤三九、泰格醫藥、科倫藥業等均創新高。此外，有74家虧損，近30家虧損1億元以上，百濟神州虧損最多，超過50億元。

為我們所熟知的同仁堂、康恩貝等企業在今年上半年也均實現了營收、凈利潤的雙漲。漱玉平民收購案中的另一主角天士力，在今年上半年同樣實現了營收、凈利潤的雙漲。那么，在業績增長的情況下，天士力為何還要出售旗下的醫藥零售連鎖店呢？

天士力對此的解釋為，公司所處行業為醫藥制造業，主營業務聚焦現代中藥、生物藥、化學藥等產品的研發、生產和銷售。目前標的公司的主要業務為零售連鎖業務，即通過向上游公司采購藥品、醫療器械等，通過零售渠道向終端消費者進行銷售。通過本次股權出售，有利于公司集中優勢資源聚焦醫藥制造業，繼續推進現代中藥、生物藥和化學藥的協同發展，構筑創新醫藥研發集群。

而事實上，天士力的業績正面臨不小的壓力。天士力披露的2022年年報顯示，公司虧損2.57億元，為上市21年來首虧。所以，有學者認為，天士力出售醫藥零售連鎖業務與業績承壓有一定的關系，由于零售板塊盈利困難，需要將不良資產拋售出去，及時減損，把精力集中在盈利較強的主營業務上。

專注擅長板塊實現盈利

在當今競爭激烈的市場環境中，企業想要獲得持續的成功，必須懂得如何聚焦并發揮自身的核心優勢。就如天士力這樣，懂得舍棄，把精力集中在能夠幫助自己走出困境的優勢業務上。

企業在其擅長的板塊擁有獨特的優勢，這些優勢可能包括技術專長、品牌影響力、渠道優勢等。這些優勢往往能夠為企業帶來較高的市場份額和利潤率，從而推動盈利水平的提升。當企業專注于自身擅長的領域，能夠更好地利用資源，提升運營效率，并保持對市場的敏銳度，持續創新以適應消費者需求。

漱玉平民通過收購能夠擴大醫藥零售連鎖業務，天士力則可以通過交割后產生的投資收益改善現金流、資產質量和財務狀況，從而提高持續經營能力，這實際上都是在聚焦自己的優勢板塊。

通過聚焦并發揮企業的核心優勢，即擅長板塊，是企業實現盈利目標的關鍵。企業需要明確自身的盈利目標，了解市場和客戶需求，充分利用自身優勢以提升運營效率和市場競爭力。只有將資源和精力集中于自身擅長的領域，才能使企業獲得持續的成功并實現盈利的最大化

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