期權再現末日輪效應，這一次的幸運者變成了買入看跌期權的投資者!

1月21日，在節前做多的一片大好形勢下，A股幾大指數紛紛重挫。看跌期權則全線大漲。其中，1月份50ETF看跌3.0合約大漲800%，最高漲幅一度超過1100%，持倉量達到14萬手。

另一邊，看漲期權全線大跌。50ETF期權1月看漲3.1合約大跌81.25%，持倉量為17.53萬手。截至1月21日收盤，50ETF指數為3.007，即3.1以上均為虛值合約，1月23日收盤如果50ETF指數收在3.1下方，則接近40萬手合約或變成廢紙。

期權再現末日輪效應，盤中最高漲幅1100%

隨著武漢肺炎疫情的發酵，1月21日，股市的看漲情緒遭到一定打擊，A股幾大重要指數紛紛重挫，50ETF指數大跌1.67%，300ETF指數大跌1.82%，上證指數更是一舉擊穿20日均線，節前做多的一片大好形勢，幾乎一天之內反轉。

盤面上，申萬28個行業，除了醫藥生物板塊大漲1.87%以外，全線下跌。其中休閑服務、建筑材料、家電、有色、汽車、通信、食品飲料、非銀金融、房地產、鋼鐵等板塊紛紛重挫，跌幅均超過2%。

標的指數的大跌反應到期權市場，一方面隱含波動率上升，另一方面再現末日輪行情。

值得注意的是，1月的期權合約還有今明兩個交易日就到期，即1月23日收盤到期，近期市場實際上以看漲居多，但昨日卻意外出現大跌，顯然超出預期，部分期權則出現大幅波動，部分期權呈現出末日論效應。

這一次幸運者變成了買入看跌期權的投資者。其中，還有2個交易日到期的1月份50ETF看跌3.0合約大漲800%，最高漲幅一度超過1100%，從7塊錢漲到了63元，持倉量更是達到14萬手，買入看跌期權的投資者迎來春節前的大紅包。

此外，上交所滬深300ETF期權1月看跌4.1合約，大漲700%，深交所滬深300ETF期權1月看跌4.2合約大漲高達860%。另一邊，看漲期權則全線大跌。以50ETF期權為例，1月看漲3.1合約大跌81.25%，持倉量為17.53萬手;1月的看漲3.0合約大跌76.90%，持倉量為7.46萬手。

厚石天成投資總經理侯延軍表示，昨日指數直接跳空低開后持續下行，應該主要是對武漢疫情的擔憂。認購期權也一路下滑幾乎最低點收盤。同時波動率在前幾日下跌后再次提升，也造成了當月認沽末日輪期權有了較大的漲幅，末日輪效應再次引起了關注。整體來看假期即將臨近，股市和期權波動本身有橫盤整理需求，如無進一步消息刺激，大概率會回歸震蕩，期權的波動率也大概率會繼續下行。如消息平靜今明兩天可能賣方能夠享受到波動回歸的收益。

接近40萬手合約或變成廢紙

截至21日收盤，50ETF指數為3.007，即3.1以上均為虛值合約，1月23日收盤如果50ETF指數收在3.1下方，則接近40萬手合約或變成廢紙。

目前還剩下2個交易日，50ETF距離3.1還差3%的漲幅。

雖然有不少投資者賭春節行情，不過大多數投資者還是較為理性。“節前期權策略震蕩，準備空倉過節。”有私募表示。

上周四種期權市場波動率均出現明顯回落，截至上周五，上證50ETF期權、滬市300ETF期權、深市300ETF期權及中金所300指數期權波動率指數分別收于14.46, 14.51,15.02及15.92。

期權波動率的持續走低，也使得做空波動率的組合獲利明顯。不少投資者執行無腦賣出策略，但賣出看跌期權的投資者，今日或遭遇較大損失。

值得注意的是，隱含波動率是期權市場的合約報價根據定價模型逆推出來的參數，當投資者愿意報出的價格更高時，隱含波動率自然越高，反之則越低。

當市場面臨較大的不確定性(包括重大指標、大事件公布及長假等)時，看多的投資者會買認購期權進行投機，看空的投資者會買認沽期權進行避險，他們或都愿意付出更高的成本，供需關系會抬高合約的報價，而反映出合約擁有較高隱含波動率。

日前，中信期貨研究部金融期貨團隊就表示，節前推薦做多波動率組合或收入策略。一是目前期權市場隱含波動率已處于相對較低的位置，節前繼續大幅下行的可能性較低，做多波動率組合風險可控;二是節前期權市場交易情緒相對較濃厚，節前最后一周期權市場無論是對沖還是方向性交易需求均會增多，帶來波動率交易的機會。果然，今日波動率出現了顯著回升。

值得注意的是，自2019年12月23日上市以來，滬深300期權上市即將滿月。上市以來，恰逢滬深300指數迎來了一輪攀升行情，深滬兩市期權總成交量和總持倉量呈現出穩步上市的趨勢。

期權星球創始人謝接亮表示，代表了隱含波動率微笑曲線形態來看，期權市場大部分投資者相較于現貨市場是相對理性的，期權市場的投資者愿意對下跌風險付出更高的保護費用，整體而言滬深300三大期權上市以來表現平穩。

侯延軍表示，滬深300上市滿月平穩過渡，大家看到，整體上300期權的波動幅度要大于50。侯延軍認為，在300和50的同樣策略開平倉情況下，300的盈利能力要強一些，這也符合300的性質和大家的預期。“理論上，未來300期權的容量，活躍度，盈利能力，波動率都會比50更好。”

關鍵詞： 末日輪效應