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《港灣商業(yè)觀察》施子夫

2023年9月22日，深交所上市審核委員會(huì)將召開2023年第75次上市審核委員會(huì)審議會(huì)議，屆時(shí)將審議重慶新鋁時(shí)代科技股份有限公司（以下簡稱，新鋁時(shí)代）的首發(fā)事項(xiàng)。

受益于全球新能源汽車行業(yè)的快速增長，經(jīng)營期間，新鋁時(shí)代的業(yè)績保持較快增長速度。但同時(shí)，新鋁時(shí)代仍需要面對(duì)大客戶依賴、存貨、應(yīng)收款項(xiàng)與現(xiàn)金流等問題。

客戶集中度較高，依賴比亞迪

新鋁時(shí)代主要從事新能源汽車電池系統(tǒng)鋁合金零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司主要產(chǎn)品為電池盒箱體，是新能源汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)的關(guān)鍵組成部分。

據(jù)了解，自2020年四季度起，隨著新能源產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略政策明晰，行業(yè)景氣度開始逐步提升，作為新能源汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)的關(guān)鍵零部件，新鋁時(shí)代的主要產(chǎn)品電池盒箱體的需求開始快速增長。

2021年，新鋁時(shí)代電池盒箱體的銷量合計(jì)較2020年增長100.66%，帶動(dòng)公司2021年業(yè)績實(shí)現(xiàn)快速增長。

詳細(xì)來看，從2020年-2022年度（以下簡稱，報(bào)告期內(nèi)），新鋁時(shí)代實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.32億元、6.18億元和14.21億元，當(dāng)期公司歸母凈利潤分別為-228.65萬元、2675.09萬元和1.65億元，扣非后歸母凈利潤分別為-194.59萬元、3013.40萬元、1.68億元。

另一邊，新鋁時(shí)代的產(chǎn)銷量同樣保持較快增長。報(bào)告期內(nèi)，公司電池盒箱體產(chǎn)品銷量分別為13.34萬套、26.78萬套和61.58萬套，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)毛利率分別為17.76%、21.15%和29.97%，三年時(shí)間增長了12.21個(gè)百分點(diǎn)；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為-0.80%、7.94%和37.62%，成功扭虧為盈。

最新數(shù)據(jù)顯示，2023年1-3月，新鋁時(shí)代的營業(yè)收入為4.84億元，歸母凈利潤4290.02萬元，扣非后歸母凈利潤4231.78萬元，均較2022年同期保持一定增長。

需要注意的是，作為國內(nèi)最早向比亞迪批量供應(yīng)通過鋁合金擠壓工藝及FSW等新型工藝制造的電池盒箱體生產(chǎn)企業(yè)，新鋁時(shí)代已成為比亞迪新能源汽車電池盒箱體的第一大供應(yīng)商。在過去三年，新鋁時(shí)代來自下游大客戶的收入占比逐年走高，公司或存有一定依賴大客戶的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，新鋁時(shí)代對(duì)前五名客戶的銷售收入分別為2.93億元、5.63億元和13.47億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的88.50%、91.11%和94.76%；其中向第一大客戶比亞迪的銷售收入分別為2.15億元、4.35億元和11.21億元，分別占當(dāng)期營收的64.8%、70.42%和78.87%。

在此前深交所下發(fā)的審核問詢函中，新鋁時(shí)代對(duì)于客戶集中度較高的原因作了解釋。公司方面稱，“受限于自身產(chǎn)能，公司未進(jìn)入其他頭部動(dòng)力電池廠商供應(yīng)鏈。公司以綜合性廠商作為現(xiàn)階段主要目標(biāo)客戶類型。”

“發(fā)行人向比亞迪、吉利汽車等綜合性廠商的銷售占比相對(duì)較高。系考慮到綜合性廠商本身掌握自身終端整車的生產(chǎn)和產(chǎn)能規(guī)劃，其對(duì)于電池盒箱體的需求和預(yù)計(jì)需求也更為明確，需求傳導(dǎo)速度更加高效，公司與綜合性廠商的深度合作可以有效保障公司經(jīng)營的穩(wěn)定性和未來產(chǎn)品需求的持續(xù)性。”

同時(shí)，新鋁時(shí)代還表示，報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)比亞迪的供應(yīng)份額下降主要原因系公司產(chǎn)能擴(kuò)張速度提升無法滿足比亞迪迅速上升的新能源汽車銷量需求所致，2023年1-3月，發(fā)行人對(duì)比亞迪供應(yīng)份額已有所回升。鑒于公司在比亞迪的電池盒箱體供應(yīng)體系中占據(jù)重要地位，在比亞迪未來新能源汽車產(chǎn)能規(guī)劃持續(xù)增長的情況下，比亞迪減少對(duì)發(fā)行人采購份額或終止合作的風(fēng)險(xiǎn)較小。

現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，資產(chǎn)負(fù)債率偏高

經(jīng)營規(guī)模的快速增長相應(yīng)的也帶來了公司在應(yīng)收款項(xiàng)走高、存貨攀升、現(xiàn)金流持續(xù)流出等經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)方面問題更為突出。

報(bào)告期各期末，新鋁時(shí)代應(yīng)收項(xiàng)目主要包括應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項(xiàng)融資，分別為1.24億元、2.15億元和10.36億元，占公司流動(dòng)資產(chǎn)的47.76%、51.27%和69.85%，逐年上升。

同一時(shí)期，新鋁時(shí)代的存貨賬面價(jià)值分別為1.18億元、1.80億元和3.52億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為45.47%、42.71%和23.75%；各期公司經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流分別為-7680.04萬元、-9087.10 萬元和-8.03億元，凈流出規(guī)模整體呈上升趨勢。

對(duì)于現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)且最近一年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出金額增長的原因，新鋁時(shí)代表示主要系公司將應(yīng)收債權(quán)憑證“迪鏈”及票據(jù)用于保理或貼現(xiàn)獲取的現(xiàn)金流于籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入列示，導(dǎo)致經(jīng)營性活動(dòng)現(xiàn)金流入減少所致。

那面臨一定現(xiàn)金流壓力的新鋁時(shí)代在償債能力方面又如何呢？

根據(jù)招股書披露，報(bào)告期各期末，新鋁時(shí)代的流動(dòng)比率（次）分別為1.26、1.38和1.09，速動(dòng)比率（次）分別為0.69、0.79和0.83，資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為 40.48%、50.70%、72.81%。

同一時(shí)期，新鋁時(shí)代所在同行可比上市公司速動(dòng)比率（次）均值分別為1.28、1.11、1.07，流動(dòng)比率（次）均值分別為1.64、1.50、1.43，資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為47.82%、51.98%和51.13%。

以2022年為例，新鋁時(shí)代資產(chǎn)負(fù)債率則明顯高于行業(yè)均值20個(gè)百分點(diǎn)以上。

新鋁時(shí)代表示，2022年度，隨著公司整體經(jīng)營規(guī)模快速擴(kuò)大，期末應(yīng)收賬款債權(quán)憑證規(guī)模有所增長，為了保障公司日常經(jīng)營周轉(zhuǎn)，公司增加了保理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，由于期末尚未到期且已貼現(xiàn)的該部分債權(quán)憑證未終止確認(rèn)，因此導(dǎo)致期末資產(chǎn)負(fù)債率有所提升。

未足額繳納社保公積金，子公司遭處罰不斷

另據(jù)招股書披露，經(jīng)營期間，新鋁時(shí)代存在部分員工未繳納社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金的情形，同時(shí)公司及其子公司還曾受到多起行政處罰。

報(bào)告期各期末，新鋁時(shí)代及子公司員工總數(shù)分別為1120人、1335人以及2546人。截至2022年12月31日，新鋁時(shí)代已繳納社會(huì)保險(xiǎn)人數(shù)2455人，未繳納人數(shù)91人；已繳納住房公積金2460人，未繳納人數(shù)86人。

對(duì)于存在少量未繳納社會(huì)保險(xiǎn)人員、住房公積金人員，新鋁時(shí)代表示主要系當(dāng)月新入職人員次月開始繳納；部分員工已達(dá)到退休年齡，不屬于依法應(yīng)參保、應(yīng)繳納住房公積金人員；外籍人士未繳納；部分員工長期未出勤停繳等。

招股書顯示，2021年8月25日，重慶市應(yīng)急管理局向新鋁時(shí)代出具《行政處罰決定書》（（渝）應(yīng)急罰〔2021〕22 號(hào)），對(duì)公司處以20萬元罰款。

根據(jù)《處罰決定書》，本次處罰的具體原因系：（1）一區(qū)拉絲工序干式除塵系統(tǒng)未規(guī)范采用泄爆、隔爆、惰化等任一種控爆措施；（2）技術(shù)改造過程中未進(jìn)行動(dòng)火審批開展動(dòng)火作業(yè)，動(dòng)火作業(yè)人員無焊工證；（3）抽查日常安全教育培訓(xùn)發(fā)現(xiàn)培訓(xùn)評(píng)價(jià)、驗(yàn)證情況未填寫，員工簽到表屬同一張復(fù)印件；（4）未建立健全安全生產(chǎn)事故隱患排查治理臺(tái)賬，隱患排查治理未如實(shí)進(jìn)行記錄；（5）未對(duì)新上崗作業(yè)人員進(jìn)行三級(jí)教育培訓(xùn)；（6）氧氣、乙炔氣瓶多瓶混合存放。

2020年2月13日、2020年5月11日，因焊工特種作業(yè)人員未取得相應(yīng)資格上崗作業(yè)、車間一在用氧氣瓶壓力表損壞，乙炔瓶無回火防止器，氣管未綁扎固定，新鋁時(shí)代被重慶市涪陵區(qū)應(yīng)急管理局分別處以罰款0.6萬元、0.1萬元。

2021年12月28日，重慶市南川區(qū)生態(tài)環(huán)境局向鋁器時(shí)代出具《行政處罰決定書》（南川環(huán)罰字〔2021〕92 號(hào)），對(duì)鋁器時(shí)代處以10萬元罰款。

根據(jù)重慶市南川區(qū)生態(tài)環(huán)境局出具的《處罰決定書》，本次處罰的具體原因系鋁器時(shí)代在未取得排污許可證的情況下排放污染物，違反了《重慶市環(huán)境保護(hù)條例》第三十一條第一款的相關(guān)規(guī)定。

2021年10月13日、2020年12月21日，因鋁粉塵打磨區(qū)域一名工作人員未按照規(guī)定要求佩戴防塵口罩、打磨區(qū)域醒目部位未張貼粉塵清掃制度、發(fā)行人網(wǎng)站披露信息有誤，鋁器時(shí)代分別被重慶市南川區(qū)應(yīng)急管理局、重慶市南川區(qū)市場監(jiān)督管理局處以罰款0.09萬元、0.09萬元、1萬元。

2020年1月14日，因未按照規(guī)定期限辦事納稅申報(bào)和報(bào)送納稅材料，鋁器精工被國家稅務(wù)總局重慶市南川區(qū)稅務(wù)局要求限期申報(bào)，無罰款。

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