首先，投資最重要的是不虧。

“低估值”一般意味著是成熟行業(yè)，甚至是夕陽行業(yè)，往往屬于已經(jīng)是市場拋棄的對(duì)象，反過來思考就是該賣的人也賣的差不多了，“低估值”只是一個(gè)結(jié)果。

假設(shè)“低估值”標(biāo)的市盈率PE是5，PE講求持續(xù)性，公司市值等于PE*利潤，如果這個(gè)行業(yè)或者公司可以存在5年，且如果利潤不增不降情況下，大概5年可以回本，往后余生的利潤就是純賺的，如果該企業(yè)還能夠再堅(jiān)持第二個(gè)5年，累計(jì)10年積累的總利潤就讓投資翻倍了。同理，如果PE為10，那需要企業(yè)存在10年且利潤不增不降情況下做到10年回本。

因?yàn)檫€有“高分紅”，假設(shè)股息率為6%，所以每年還可以提前通過利潤分紅拿些現(xiàn)金回來以落袋為安或者分紅復(fù)投，這樣即使短期股價(jià)回調(diào)也可以獲得心理安慰或者增加持有股數(shù)，畢竟有6%的股價(jià)“增強(qiáng)效應(yīng)”。

因?yàn)橛钟小爸谐砷L”，如每年10%利潤增長，第二年利潤是第一年的1.1倍，同理第三年是第一年的1.21，也就是實(shí)際4年多就回本了，比預(yù)期的5年時(shí)間還更短些了。

總之，當(dāng)“低估值”遇到“高分紅”與“中成長”是加持，往后再被壓估值的可能性就很低了，況且越是市場情緒不好或者GDP增速在4-5%時(shí)代下，這個(gè)策略越受青睞，反而還有提升估值的概率。

保守情況下，我們可以把投資結(jié)果簡單理解為幾乎沒有下修空間且收益大約為10%，只賺企業(yè)基本成長的錢，如果分紅后股價(jià)又填權(quán)了，則投資收益大約為6%+10%=16%。

其次，投資中還有一個(gè)名詞，叫“戴維斯雙擊”。

意思是在低市盈率（PE）買進(jìn)某些股票，待發(fā)展?jié)摿Τ尸F(xiàn)后（如盈利增長超預(yù)期），引發(fā)市場一片看好，便可以高市盈率售出，那樣可以獲得每股凈資產(chǎn)（EPS）和股票市盈率（PE）同時(shí)持續(xù)增長的倍乘經(jīng)濟(jì)效益。

＂戴維斯雙擊＂，屬于股票基本面投資戰(zhàn)術(shù)中的一種。

“低估值＋高分紅＋中成長”策略中，因?yàn)楣乐当旧硪呀?jīng)夠便宜，往往有機(jī)會(huì)遇到因?yàn)椤捌髽I(yè)利潤”增長的同時(shí)提升PE，這樣市值將會(huì)迎來雙擊（市值等于PE*利潤）。

如以疫情放開和經(jīng)濟(jì)修復(fù)為例，市場情緒起來，第一階段股價(jià)崛起則屬于估值修復(fù)，也即PE回歸合理，這時(shí)為“戴維斯一擊”。

如果利潤增長好過以往，如原來的10%轉(zhuǎn)變?yōu)?5%了，那么市場更加樂觀了，會(huì)把PE從5提高至6甚至7，可別小看小小數(shù)字的變化，這可是足足提升了20%-40%，這就是為“戴維斯雙擊”。最后，綜合預(yù)期收益將達(dá)6%（1-20%）+15%+(20%-40%)=38.8%-68.8%。

綜上所述，“低估值＋高分紅＋中成長”策略，在市場情緒不佳或者企業(yè)利潤增速?zèng)]超預(yù)期下，“安全穩(wěn)妥，收益不菲” ；在市場情緒起來且增速超預(yù)期下“穩(wěn)重有進(jìn)，收益可觀”。

退可守，有收益；進(jìn)可攻，好收益。可謂性價(jià)比極佳也！

金斧子集團(tuán)創(chuàng)始人

水星資管張開興

2023年8月17日