機構一致看多是否暗藏隱憂?
雖然疫情和經濟數據令復蘇前景蒙上陰影，但來自于刺激法案談判的進展令美股上周重啟升勢，美聯儲重申寬松政策基調提振市場情緒。自11月初輝瑞公布疫苗數據以來，累計近700億美元資金流入美股，投資者對經濟前景和市場的信心正日益高漲。
刺激法案即將落地
近期公布的數據正在強化四季度和明年初美國經濟放緩的預期，根據約翰斯·霍普金斯大學的統計數據，12月美國新增確診病例持續高位運行，各地推行的新一輪限制措施對就業市場造成沖擊，上周美國初請失業金人數創下9月以來新高。勞工部稱，申請州和聯邦援助的總人數重新回到2000萬以上。
自感恩節假期以來，美國人日常消費開始受到影響，美國11月零售銷售月率回落1.1%。摩根大通對3000萬信用卡和借記卡持卡人的追蹤記錄顯示，12月前兩周，整體消費開支較上年同期下降4.1%。因為新的限制措施出臺，企業逐步暫停招聘和投資，餐飲等服務性行業開始裁員。
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財經記者采訪時表示，財政刺激的延緩和病毒卷土重來意味著美國經濟將面臨一個寒冷的冬天。消費者顯然開始變得謹慎起來，這讓傳統的購物季難以恢復往日的繁榮。從現在到明年一季度，美國經濟將繼續面臨嚴峻的下行壓力。
在今年最后一次議息會議上，聯邦公開市場委員會(FOMC)將聯邦基金利率維持在接近零的水平，并承諾繼續通過資產購買向經濟注入更多資金。美聯儲主席鮑威爾表示，在第三季度創紀錄增長之后，美國經濟活動正在喪失動力。他警告說，未來的道路仍然存在高度不確定。
機構普遍認為，即使疫苗開始投入使用，病毒對經濟的損害可能遠沒有結束，因為疫苗要在更廣泛的人群中實現群體免疫需要數月時間。好消息是，在長時間的僵局之后，美國國會即將通過新一輪財政刺激法案來幫助失業工人和陷入困境的企業。該計劃預計將包括每周增加300美元的失業救濟金、第二輪經濟刺激支票以及為學校、醫療機構、疫苗分發和小企業提供資金。
施瓦茨向第一財經記者表示，新刺激計劃應該為明年一季度經濟企穩奠定基礎。潛在的風險是，小于1萬億美元的刺激規模可能并不足以扭轉目前的消費增速放緩和就業形勢惡化，美聯儲的貨幣政策和信貸工具依然是維穩經濟的另一大關鍵武器。
機構樂觀情緒高漲
隨著疫苗分發啟動和財政刺激法案接近落地，美聯儲維持寬松政策立場，投資者信心持續強化。國泰君安國際發給第一財經記者的統計數據顯示，上周資金繼續加速回流股市，過去兩周美股吸引資金389.4億美元，11月初輝瑞公布疫苗消息以來六周累計流入近700億美元，亞馬遜、谷歌和蘋果等科技股獲得資金青睞。
資產管理機構BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財經記者采訪時表示，對于市場而言，除了財政刺激本身，美聯儲的態度同樣重要，目前通脹還不是威脅，巨額財政赤字亦不構成問題，說明利率很可能在相當長一段時間內保持在接近零的邊界。他認為，這就像美聯儲向市場保證，隨時準備支持任何財政空間的擴張，以幫助復蘇經濟。
美銀美林公布的12月基金經理調查顯示，投資者對股市的樂觀情緒達到2018年1月以來最高水平，42%的受訪經理人表示，疫苗的樂觀情緒將刺激2021年第二季度的經濟復蘇。76%的基金經理認為經濟復蘇的幅度會更大，市場預期接下來的經濟復蘇將類似于2008年金融危機和互聯網泡沫之后的情況。
與近期走勢類似，做多科技股連續八個月成為“最擁擠”的交易，緊隨其后的是做空美元和做多比特幣。30%的基金經理認為新冠肺炎疫情仍是最大的尾部風險;對通脹擔憂的風險位居第二，為24%。美國銀行首席投資策略師哈特內特(Michael Hartnett)指出，投資者情緒看漲，疫苗引發了強勁的“經濟重啟”交易，復蘇預期在速度和規模上都超過了2008年。
值得警惕的是，市場一致預期往往蘊含著風險。美銀稱，受訪機構自2013年5月以來首次將現金水平降至4%，根據該行用來衡量情緒的指標，這引發了拋售信號。這已經是美銀一個月內第二次發出類似的警告。
施羅斯伯格同樣認為，短期內行情高度存在不確定性。他告訴第一財經記者，對于國會將達成刺激計劃協議，近期股市走勢背后的定價上升已經將此考慮在內，后續任何有關該消息的交易可能只有適度的上漲潛力。隨著刺激計劃利好落地后，市場的關注點將回到諸如疫情防控的進展、經濟數據以及新政府交接等問題上，其中存在的潛在不確定性將給市場帶來隱患。
