隨著疫情的不斷擴(kuò)散，2020年全球經(jīng)濟(jì)下行已成定局，疫情持續(xù)時長成不確定因素，大家對于是否會發(fā)生金融危機(jī)，如何來防控疫情以及應(yīng)對流動性短缺等問題爭議頗大。如何看待疫情對全球和中國經(jīng)濟(jì)的沖擊?如何應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力?如何對沖疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊?如何在海外資本市場大震蕩時保衛(wèi)好資產(chǎn)?
帶著這些問題，證券時報記者專訪了中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷。李迅雷認(rèn)為，不管是否出現(xiàn)金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)衰退似乎是必然的結(jié)局，3月27日的政治局會議強(qiáng)調(diào)要實(shí)現(xiàn)全面奔小康的目標(biāo)，并提出了諸多舉措，如果這些舉措的力度足夠大，可以增加廣義財(cái)政支出6萬億左右，則GDP增速有望超過5%，穩(wěn)增長的措施會更精準(zhǔn)。投資中要把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會，而不是賭趨勢、追漲殺跌，要更多地抓住結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中的產(chǎn)業(yè)、地域集聚機(jī)會。
GDP增速目標(biāo)不重要
但現(xiàn)在很需要
近期，關(guān)于全年中國經(jīng)濟(jì)增速的爭議頗多，有的專家建議取消增速目標(biāo)，李迅雷認(rèn)為，GDP增速目標(biāo)確實(shí)不重要，但現(xiàn)在很需要。現(xiàn)階段，正處于復(fù)工復(fù)產(chǎn)的關(guān)鍵階段，在新增就業(yè)數(shù)并不適用，尚未提出較GDP增速更優(yōu)目標(biāo)前，不適宜取消GDP增速目標(biāo)，那只會影響各部門、各地方復(fù)工復(fù)產(chǎn)的積極性。從這個角度上講，GDP增速目標(biāo)當(dāng)前需要，不宜取消。
如何評價復(fù)工復(fù)產(chǎn)，是否需要一個工作目標(biāo)?李迅雷認(rèn)為需要。他指出，政府工作從來都是目標(biāo)導(dǎo)向的，只有設(shè)置工作目標(biāo)，才能使得各部門、各地方鼓起干勁，加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，為后續(xù)大概率到來的全球貿(mào)易衰退、全球經(jīng)濟(jì)衰退做好準(zhǔn)備，也為已經(jīng)初現(xiàn)苗頭的就業(yè)問題做好應(yīng)對。
在談及全年的經(jīng)濟(jì)增速時，李迅雷表示，一季度GDP負(fù)增長幾乎沒有懸念，但要預(yù)測全年GDP增速，實(shí)在太難了。第一，不知道今后三個季度疫情如何演繹;第二，不知道接下來國內(nèi)政策如何出拳。由于疫情原因，目前兩會還未召開，估計(jì)5月上旬有望召開，要預(yù)測全年GDP，至少要等到發(fā)改委的發(fā)展目標(biāo)報告和財(cái)政部的預(yù)算報告出臺。
注意到最近高層領(lǐng)導(dǎo)的數(shù)次公開講話，都反復(fù)強(qiáng)調(diào)要實(shí)現(xiàn)全面脫貧和奔小康的目標(biāo)，這是否意味著GDP翻番目標(biāo)(2020年必須達(dá)到5.6%以上)依然未變?若如此，則在財(cái)政支出上勢必會有大突破。
李迅雷指出，我國一季度的不少經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)斷崖式下行，意味著接下來我國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的很多問題都會不斷暴露出來，企業(yè)經(jīng)營壓力加大，社會問題突出，尤其是就業(yè)。好在我國有過2009年兩年4萬億的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在防止大水漫灌和房住不炒的原則下，相信穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)投資等“六穩(wěn)”的政策會更加精準(zhǔn)和有效率。
經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化可能加劇
抓住投資的結(jié)構(gòu)性機(jī)會
近期，關(guān)于新基建市場上有很多聲音，李迅雷認(rèn)為，政府投資基建是為了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)就業(yè)，但是基建投資有很多被浪費(fèi)掉了，向下傳導(dǎo)的鏈條過長，而且基建不少是增加產(chǎn)能供給，為未來增加了過剩隱患。
談及今年的市場機(jī)會，李迅雷表示，疫情給全球經(jīng)濟(jì)帶來了不確定性，也影響到了投資者的心理預(yù)期，先來講講分化的概念，可以抓住投資的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
第一，人口分化。1/3的城市人口是凈流出的，1/3是凈流入，這個是人口分化。今年以來，杭州、成都、深圳的房價漲得比較好，或者有上漲勢頭，因?yàn)檫@些地方的人口都是凈流入。
第二，居民收入的分化。這是個不好的分化。所以我建議發(fā)消費(fèi)券、補(bǔ)貼一些中低收入階層，他們能消費(fèi)、敢消費(fèi)，一方面拉動投資，另外一方面提高他們的生活質(zhì)量，因?yàn)橹械褪杖腚A層的收入增速出現(xiàn)了一個明顯的放緩。
第三，產(chǎn)業(yè)的分化。就是新經(jīng)濟(jì)部分高增長，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)部分低增長，疫情又加速了頭部企業(yè)和非頭部企業(yè)的分化。我們在投資上應(yīng)該要抓大放小，要選擇一個新興產(chǎn)業(yè)、新基建，跟人民生活相關(guān)的，比如醫(yī)療、教育、健康等。
還有，頭部企業(yè)跟非頭部企業(yè)。疫情以來，很多中小企業(yè)面臨很大壓力，但那些頭部企業(yè)反而有擴(kuò)大市場份額的機(jī)會，一批中小企業(yè)可能要倒閉，雖然政府也花了力氣去救助這些企業(yè)，但只能救一時，不能救永遠(yuǎn)。企業(yè)結(jié)構(gòu)的分化在西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體是個非常正常的現(xiàn)象。
以房地產(chǎn)企業(yè)為例，李迅雷表示，1、2月份房地產(chǎn)銷售就出現(xiàn)了嚴(yán)重的分化，雖然銷售面積大幅下降，但銷售好的還是那些前十大房企;包括家電行業(yè)也是分化，我們現(xiàn)在汽車銷量大幅下降，接下來就是汽車行業(yè)的分化。
縱觀中美股市過去10年的變化，也是一個非常顯見的二八現(xiàn)象。美國股市走了11年的牛市，真正跑贏市場的可能20%的股票也不到，所以我們的投資難度在加大，選擇范圍要更加精準(zhǔn)。
李迅雷認(rèn)為，對于股市來講，A股市場還是有一定的韌性，2500點(diǎn)、2600點(diǎn)應(yīng)該是一個底部了。首先還是要看估值水平和成長性，今后中國經(jīng)濟(jì)一定是消費(fèi)主導(dǎo)，休閑娛樂、消費(fèi)升級等。而經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，高科技產(chǎn)業(yè)的成長性是最好的;在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，優(yōu)勝劣汰是必然過程，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中形成的頭部企業(yè)，市場份額會越來越大，比如像家電行業(yè)里的格力海爾美的已經(jīng)是頭部企業(yè)了;房地產(chǎn)行業(yè)的頭部企業(yè)也在形成中;下一步，處在銷量下行中的汽車行業(yè)，一定會有頭部企業(yè)的市場份額越來越大。投資中要把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會，而不是賭趨勢、追漲殺跌，要更多地抓住結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中的產(chǎn)業(yè)、地域集聚機(jī)會。(程丹)
關(guān)鍵詞： 穩(wěn)增長措施
