近期，大宗商品市場(chǎng)極端行情不斷，不少投資者損失慘重。值得注意的是，國內(nèi)有一批通過各種途徑參與海外市場(chǎng)的投資客，由于杠桿高且缺乏有效監(jiān)督途徑，這些投資者在市場(chǎng)波動(dòng)中往往更容易遭受損失。市場(chǎng)人士分析，全球商品市場(chǎng)的大幅波動(dòng)仍將持續(xù)，投資者需要進(jìn)一步提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，與此同時(shí)，國內(nèi)期貨行業(yè)也加緊了風(fēng)控管理，推動(dòng)投資者與行業(yè)共渡難關(guān)。
“舔血”百倍杠桿
近日來，在全球目光被各國股市熔斷等消息所吸引的同時(shí)，商品市場(chǎng)也悄然掀起了一場(chǎng)血雨腥風(fēng)，不少投資者損失慘重。
王明曾經(jīng)留學(xué)美國學(xué)習(xí)金融，上學(xué)期間接觸了黃金交易，回國后一直保持著交易的習(xí)慣。中國證券報(bào)通過采訪了解到，2019年開始，王明一直持有黃金多頭倉位，倫敦金價(jià)一路從1100美元/盎司左右上升到最高1700美元/盎司，王明的收益也一直水漲船高。
但是美好的時(shí)光并沒有持續(xù)多久，3月9日，歐美股市大跌，黃金也巨震，當(dāng)天最大振幅接近50美元/盎司。次日，黃金繼續(xù)下跌，倫敦金當(dāng)日跌幅達(dá)到1.83%，此后4天，黃金市場(chǎng)每天都是一條“大陰線”。王明在此過程中，不斷加倉、爆倉、追加保證金、繼續(xù)爆倉，截至3月13日，王明已經(jīng)虧掉了2019年所有的收益，并且在追加保證金的過程中折進(jìn)去30萬美元，不得不認(rèn)輸離場(chǎng)。
超過百倍杠桿的金錢游戲，一旦失敗就難以全身而退。“海外的現(xiàn)貨黃金市場(chǎng)，杠桿最少也要100倍，甚至1000倍杠桿也不罕見，”武漢新世界珠寶公司有才研究院首席量化分析師熊彥博對(duì)中國證券報(bào)記者表示，王明很有可能參與的是此類市場(chǎng)，該類交易往往被行業(yè)從業(yè)者視為刀尖舔血，如果極端行情中不能控制心態(tài)，很容易發(fā)生重大損失。
一位接近監(jiān)管的市場(chǎng)人士也對(duì)中國證券報(bào)記者表示，外盤投資向來是風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)領(lǐng)域，一方面，海外投資渠道復(fù)雜多樣，不少投資品種風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)大大高于國內(nèi)，投資者難以確切了解。同時(shí)，由于國內(nèi)監(jiān)管鞭長莫及，投資者一旦發(fā)生損失也無法通過合法有效途徑維護(hù)自身權(quán)益。他介紹，目前全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于跨境投資者都有較高要求，比如海外投資者要投資中國市場(chǎng)，正常情況下也只能通過海外監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)可的有限渠道參與。
“所以希望投資者還是通過合法正規(guī)渠道投資，即便是在海外一些正規(guī)渠道有了投資賬戶，也要多加學(xué)習(xí)了解規(guī)則，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)。”上述市場(chǎng)人士表示。
大宗商品跌宕繼續(xù)
受新冠疫情和國際原油市場(chǎng)大跌等影響，國內(nèi)原油、能化、貴金屬、金屬等產(chǎn)品期貨價(jià)格集中或輪番大幅下跌，且部分期貨合約出現(xiàn)連續(xù)一字無量跌停，出現(xiàn)多年未有的風(fēng)險(xiǎn)狀況，部分期貨合約跌幅遠(yuǎn)大于保證金水平，有的客戶倉位較滿，或保證金追加不及時(shí)的，平倉單與期貨公司強(qiáng)平單委托后一字跌停不能成交，無法減倉釋放風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致穿倉等情況發(fā)生，投資風(fēng)險(xiǎn)大幅提高。建信期貨認(rèn)為，后續(xù)國際期貨品種還有巨幅波動(dòng)的可能，國內(nèi)期貨投資可能會(huì)產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)。
以最具有避險(xiǎn)效應(yīng)的貴金屬市場(chǎng)為例，近期倫敦金價(jià)格已經(jīng)跌破1500美/盎司，避險(xiǎn)功能幾乎喪失殆盡。黃金和美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)同跌，主要原因還是在于金融市場(chǎng)流動(dòng)性在風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)暴跌中急劇收縮，市場(chǎng)被迫拋售頭寸變現(xiàn)。
在這種極端情形下，多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)在持續(xù)增加，大宗商品市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)還將繼續(xù)。
“當(dāng)前仍難言避險(xiǎn)模式結(jié)束，商品整體承壓，”華泰期貨研究院的蔡劭立在研報(bào)中表示，新冠疫情在全球擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn)仍在加大，同時(shí)，隨著原油價(jià)格持續(xù)走低，以及疫情造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)承壓有可能帶來信用違約并引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，需密切關(guān)注美國高收益企業(yè)債利率，以及CLO等衍生品的價(jià)格波動(dòng)。
新湖期貨有限公司副總經(jīng)理金玉衛(wèi)在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，建議投資者要理性操作，不要盲目追漲殺跌。
“市場(chǎng)價(jià)格最終會(huì)依存基本面，投機(jī)、恐慌都是暫時(shí)的;投資者除了研究市場(chǎng)趨勢(shì)外，還要關(guān)注市場(chǎng)的波動(dòng)率，防止在高波動(dòng)率下做出錯(cuò)誤的判斷導(dǎo)致資金過快的損失，”金玉衛(wèi)表示，對(duì)于企業(yè)的套保持倉，要關(guān)注資金的流動(dòng)性，避免市場(chǎng)的大波動(dòng)帶來不必要的損失;對(duì)于貿(mào)易型企業(yè)，核心是把敞口控制在合理的范圍內(nèi);對(duì)于投資客戶，“風(fēng)險(xiǎn)控制、保護(hù)本金”是交易核心中的核心。
期貨行業(yè)加強(qiáng)風(fēng)控管理
極端行情頻發(fā)，對(duì)于整個(gè)行業(yè)都是挑戰(zhàn)，期貨行業(yè)正在不斷加強(qiáng)風(fēng)控，攜手投資者共渡難關(guān)。近日以來，上期所等國內(nèi)商品交易所已經(jīng)多次通過提高交易保證金比例、調(diào)整漲跌停范圍來維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。而在期貨公司，風(fēng)控也成為當(dāng)前工作的要點(diǎn)。
金玉衛(wèi)表示，根據(jù)客戶不同的交易背景給相應(yīng)的建議，比如套期保值的頭寸，因?yàn)槠漕^寸和現(xiàn)貨是對(duì)沖的，建議客戶提供充足的保證金，避免被強(qiáng)制平倉;對(duì)于投機(jī)客戶，建議客戶控制好風(fēng)險(xiǎn)，理性運(yùn)作。
此外，在行情波動(dòng)大時(shí)，有一些客戶可能觸及了風(fēng)險(xiǎn)線需要強(qiáng)制平倉時(shí)，新湖期貨不是簡(jiǎn)單地根據(jù)市價(jià)單或漲跌停的跌停板價(jià)去掛單成交，公司根據(jù)不同品種的特點(diǎn)，專業(yè)地進(jìn)行價(jià)格分析，提出控制的比例和價(jià)格。
建信期貨對(duì)中國證券報(bào)介紹，為了應(yīng)對(duì)近期市場(chǎng)波動(dòng)，公司加大了風(fēng)控措施。比如，密切關(guān)注外盤行情，公司風(fēng)控部門提前做風(fēng)險(xiǎn)品種保證金水平風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估和測(cè)算，針對(duì)每個(gè)客戶做好保證金追加和強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案。同時(shí)，公司與交易所同步提高品種合約保證金率，近期提高幅度較日常有1-5個(gè)百分點(diǎn)的提高，以降低普通投資者的交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。
