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“五一”小長假期間，旅游市場加速復蘇勢頭強勁。火熱的表現進一步穩定了消費者的出游預期，提振市場信心，業內預期，今年旅游市場將持續向好，呈現逐季加速回暖的趨勢。

在此背景下，二級市場旅游板塊的投資邏輯成了多家機構關注的重點。

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五一出游熱情大升溫

隨著五一小長假結束，文旅部也披露了最新數據。

今年“五一”假期，全國國內旅游出游合計2.74億人次，同比增長70.83%，按可比口徑恢復至2019年同期的119.09%；實現國內旅游收入1480.56億元，同比增長128.90%，按可比口徑恢復至2019年同期的100.66%。

具體而言，游客出游半徑、跨省酒店預訂量、景區門票量均呈現不同程度增長，旅游市場回歸上行通道。

據攜程提供的數據，今年“五一”假期旅游市場正在釋放積極信號：用戶飛行距離達四年來巔峰，出游半徑較去年同期增長25%，跨省酒店預訂占比超七成，國內景區門票量同比增長9倍，較2019年同期增長超兩倍。

出境游方面，從攜程整體訂單量來看，“五一”假期出境游整體訂單量較去年同期增長近700%，出境機票、酒店訂單量分別較2022年同期增長近900%、近450%。這個“五一”也是近三年來出境游規模最盛的小長假。

一季度補償式出游釋放之后，五一出行市場的火爆反映出了真實需求的回歸與成長。旅游半徑擴大、出境游訂單量飆升、多項數據達到甚至超過2019年同期水平，這代表著旅游消費信心全面恢復，旅游市場迎來了從市場復蘇到高質量發展的轉折點。

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多條產業鏈同步受益

旅游消費需求井噴，旅游消費品質也在穩步提升。

文化和旅游部表示，“五一”假期，文博看展、文化演藝、國風國潮熱、博物館打卡等成為旅游新風尚，演藝、展覽、博物館等消費場景受到旅游市場青睞，演唱會、音樂節所在地周邊的酒店預訂量同比升高。

由此來看，旅游在周邊消費場景的溢出效應愈發明顯。這也將帶動“吃、住、行、游、購、娛”一整條產業鏈的復蘇，諸多產業將因此受益。

首先，餐飲業消費熱度持續高企。

美團數據顯示，“五一”假期前三天，全國餐飲消費規模較2019年同期增長92%，部分餐廳重現排隊等位超過1000桌的火熱態勢。淄博燒烤帶動零售平臺盒馬鮮生燒烤類商品周環比增長241%，重慶、長沙、蘇州、南京四個城市的燒烤類商品銷售周環比增幅更是超過350%。“五一”假期，餐飲服務銷售收入同比增長32.8%，行業整體恢復水平已經遠超過去三年同期的水平，甚至超過2019年，這將為餐飲市場持續復蘇帶來利好。

其次，購物、服務消費市場保持火熱。

增值稅發票數據顯示，今年“五一”假期，全國消費相關行業銷售收入與去年相比增長24.4%。其中，服務消費和商品消費同比分別增長28.7%和19.5%，反映居民消費意愿增強。此外，增值稅發票數據還顯示體育健康類服務消費增長較快，其中，體育服務銷售收入同比增長33.9%。健康服務銷售收入同比增長37.8%。

此外，文娛線下演出競爭激烈。

據大麥網數據，“五一”節假日期間，大麥開售的項目數超1500個，同比增長2.5倍，覆蓋了全國130多個城市和700多個場館，初步估計有超150萬觀眾走進現場。電影市場方面，五天假期內，我國電影五一檔票房達15.19億元，日均票房第四次破3億元，230萬的總場次打破“五一檔”場次紀錄，人均觀影1.19次也打破“五一檔”人均觀影次數紀錄，電影市場回暖勢頭明顯。

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出行板塊三大投資邏輯

從二級市場角度來看，五一假期熱門旅游城市和景區已經人流如潮，預估今年的旅游業上市公司業績增長可期。

數據顯示，在A股19家旅游業上市公司中，2022年僅有天目湖(行情603136,診股)、宋城演藝(行情300144,診股)、麗江股份(行情002033,診股)3家公司實現盈利；但在今年一季度，19家旅游業公司中有10家公司實現盈利，其中9家公司一季度實現同比扭虧為盈，峨眉山A(行情000888,診股)今年一季度歸母凈利潤更是同比增長1486.05%。

目前，五一旅游市場的火爆顯示消費需求回暖，增強了旅游市場的信心和穩定性，多項積極信號表明，旅游市場已經回到正常軌道上，旅游產業鏈上市公司今年中報及年報業績可期。

第一季度旅游業快速回暖，第二季度五一假期市場火熱，疊加暑期旅游旺季臨近，國內出行復蘇將為旅游業上市公司帶來業績彈性。同時，旅游資源供應恢復和機票及燃油成本的顯著降低，第二季度旅游市場預計步入預期增強和供應優化的新階段，避暑旅游可能達到甚至超過疫情前同期水平。

在此背景下，中航證券認為，出行板塊將迎來“困境反轉+行業去杠桿+供給出清”三大投資邏輯，景區酒店、免稅等線下出行消費火熱，復蘇勢能強的國內出行鏈頭將率先受益。

①旅游板塊：旅游半徑持續擴大，境內外游加速回暖。看好優質景區和旅游產業鏈完善的企業“中青旅(行情600138,診股)、天目湖、宋城演藝”；

②酒店板塊：龍頭酒店逆勢擴張，開店持續放量，不斷夯實內功，頭部效應凸顯，直接受益行業復蘇，業績彈性可期。建議關注“錦江酒店(行情600754,診股)、首旅酒店(行情600258,診股)、君亭酒店(行情301073,診股)”；

③免稅板塊：看好海南免稅新店有望帶來更大的客流增量和業績提振。建議關注“中國中免(行情601888,診股)”，免稅龍頭地位穩固，中長期投資價值不變；開啟免稅新征程的“王府井(行情600859,診股)、海汽集團(行情603069,診股)”。

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