港股在反彈后依然有結構性機會
【資料圖】
2021年，朱紅裕回到公募基金行業，并很快證明了自己。
他于2021年4月開始管理的招商核心競爭力基金，成立9個月累計漲幅超過50%，近半年業績也相當突出。
作為近一年公募基金業的“當紅炸子雞”之一，朱紅裕如何復盤2022，又如何展望2023？
成功逆向布局回顧2022年的市場，朱紅裕認為，內外多重因素導致了波折的市場。
但他在2022年進行了幾次“逆向布局”，結果比較好。
比如，在2022年下半年，他對房地產行業，包括物業進行投資。當時主要考慮是，市場在四季度對于房地產行業的長期需求，以及負債端的情況都過于悲觀了。
同期，行業中部分房地產和物業公司的優勢是擴大的，長期增長的空間或者確定性提高了。
所以，他進一步增持了房地產，包括一部分物業公司，這些公司在4季度的中后期，創造了非常好的收益。
醫藥行業，他也是在比較悲觀的時候，對一部分細分的、競爭格局非常好，長期的增長的確定性的子板塊進行了布局。這樣的操作，也獲得了比較好的回報。
抄底港股市場同時，朱紅裕在去年4季度也抄底了港股，這也為凈值貢獻不少。
朱紅裕布局港股的動機，考慮了以下幾個因素:
1、從較長的時間維度考慮，當時A股和港股都具備比較高的確定性。
2、相當一部分行業板塊，處在中周期里估值極其低的位置，意味著股價將來修復的預期、空間都非常明確。
3、當時疫情已持續了幾年，期間雖然很多行業需求增長不大，但是部分行業的競爭格局進一步優化。這意味著一旦經濟走出困境，龍頭公司它能夠走得更遠。
從事后至今的市場表現看，他布局的部分公司慢慢的證明了——是被明顯的錯殺了。
消費復蘇是核心變量
站在當前時點，朱紅裕展望整個2023年，認為影響市場走向的關鍵變量有很多，比如地產的政策、消費的復蘇、穩增長措施的落地進度、海外商品價格波動的影響、海外的庫存周期情況等鄧。
但是，他認為，對于國內來說，最關鍵的因素是還是內需的復蘇，特別是消費復蘇的力度和節奏。
他自己對此比較樂觀。
他預計，2023年，(隨著經濟的復蘇)首先受益是帶有社交屬性的消費股，比如食品飲料中的部分、社會服務業的部分。
但他也認為要注意，部分個股經過了2022年年底一段時間的上漲，從一年的維度來看，賠率也未必很高。
港股仍有吸引力
朱紅裕表示，對港股市場是相對審慎樂觀。如果說2個多月以前，港股比A股的吸引力高不少。目前來看，港股的吸引力只是比A股略微高一些。
這是因為：一方面，盡管經歷了2022年的兩個多月的上漲以后，港股和A股目前的估值還式處在相對較低的位置，A股市場和港股市場都具備比較高的吸引力。
另一方面，鑒于歷史漲幅，未來更要關注的是市場后者能夠，風險收益較好的結構性機會。
也就意味著，可能港股未來對于國內經濟復蘇的敏感性，以及對于海外流動性的變化的敏感性，會比A股更高。
對他而言，希望能在考慮港股更高的敏感性因素同時，積極地把握比較好的行業里龍頭公司的機會。
對經濟修復審慎樂觀
對于未來，朱紅裕認為，中國經濟向上的方向是明確的，雖然老百姓信心恢復需要時間。
他預期，消費未來大概會是波折式的上漲；企業的投資行為、資本開支，大概率也會隨著相關的政策的落地逐漸推進。
房地產行業仍會有政策性的引導，而且隨著房地產企業的資產端比較明顯的修復后，更多企業會開始擴張。
具體來說，他更多的關注大眾消費，包括計算機，一部分的服務業、物業，以及一部分景氣與復蘇密切相關的制造業。
新興企業政策調整的兩面性
港股中互聯網相關的科技、新經濟的龍頭公司，在過去的兩個多月時間里出現了非常明顯的估值修復。
但這主要是，互聯網平臺公司的分母端，即長期的風險溢價、貼現率有比較正面的修復。
朱紅裕認為，未來要注意，部分互聯網憑條企業中長期的資本開支力度可能變大，這是否會影響到互聯網平臺公司，長期創造自由現金流的潛力？
也關注制造業升級
朱紅裕表示，他還非常關注隨著中國的制造業的升級，以及中國人口的老齡化，信息技術領域的國產企業，部分行業的數字化等機會。
他尤其提及，雖然很多的計算機產業鏈公司，在過去兩三年業績都是受損的，但中長期看，相關領域的數字化改造只會加快，所以，這些公司可能面臨一個長期、短期都受益的環境。
他也看到，在制造業，包括高端制造設備，新材料等領域，中國的很多行業都在不斷地升級。一系列的公司，通過持續長時間的研發投入，在產品端、設備端都實現了非常好的突破，未來將走向全球。
他預計在包括設備材料，甚至包括相關的工業服務，會出現一批的非常有競爭力的行業龍頭。
而且隨著消費者場景的逐漸復蘇，一批中長期的估值還比較合理的或者低估的消費、服務、醫療相關的龍頭公司，也存在比較好的修復的空間和機會。
