疫情后港股迎來開放和復蘇窗口期。
疫情防控政策持續優化，中國經濟復蘇趨勢明朗。2022年底，隨著國內疫情管控逐漸放開，預計2023年社會經濟生活將逐步恢復正常，有利于消費者重拾信心，將高儲蓄率轉化為消費動力。與中國經濟周期相反，美國通脹創歷史新高，經濟下行壓力不斷增大，印尼G20峰會的召開預示著未來一年中美關系有望趨于穩定。在多重基本面利好的情況下，港股市場有望提高盈利能力，逐步完成估值修復。
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資金面改善：國內寬松貨幣，美元加息周期進入尾聲。2023年央行穩健的貨幣政策將持續為經濟復蘇提供彈藥，預期仍將繼續下調存款準備金率，保持流動性的合理充裕，促進綜合融資成本穩中有降。與此同時，美國政策利率處于高位，2023年將結束加息，美元震蕩下行，人民幣有望走強，中國資產特別是成長股對全球資金的吸引力增強。
西方不亮東方亮，港股迎來新的窗口期。過去幾年中，在國際趨勢趨緊、疫情沖擊等諸多利空因素疊加下，港股主要指數的ROE回落至歷史相對低位。以史為鑒，港股表現與內地經濟增速及中美關系密切相關。因此，2023年港股市場將受益于中國經濟復蘇和國際環境等基本面因素的改善，預期將提高盈利能力，逐步修復估值。
行業基本面：金融業加速復常，互聯網政策利好。
房地產：融資政策加大支持力度，個人及機構投資者恢復信心仍需時間；
供給端來看，融資政策加大了對房地產的支持力度。2022年11月，房地產利好政策集中出臺，主要有“第二支箭”擴容、允許開展保函置換監管資金業務、金融十六條、恢復房企股權融資等，以幫助民營房企擴寬融資渠道為新增重點內容。從需求端來看，本輪政策有望恢復個人及機構投資者對房地產行業的信心，通過信貸、債券、股權等融資方式給房企注入現金流促使項目竣工交付，“保交樓”政策落實后，有望帶動剛需及改善性需求的前期推遲購房者入市，但該過程傳導仍需要時間。
基建：2022年專項債發行節奏顯著加快，2023年基建超預期仍是結構性亮點；
基建是2022年全年經濟的亮點，以專項債為例，2022年發行節奏顯著快于其他年份。2023年基建超預期的仍將是結構性亮點，特別是受益于綠色發展、數字經濟等“新基建”相關的新型城鎮化。
金融業：基建持續發力+地產邊際改善，看好資產規模擴張、資產質量向好的銀行股；
2022年港股金融板塊顯著回調，股息率回到歷史高位，隨著中國經濟復蘇和房地產行業風險有望好轉，2023年全球資金再配置高股息率的港股金融股，建議掘金資產規模擴張、資產質量向好的銀行股，“基建持續發力+地產邊際改善”將是銀行行情主邏輯。
互聯網：隨著監管措施逐步落地，行業進入正?；?、健康化發展新階段，盈利和估值有修復預期。
過去兩年中，互聯網走勢疲軟，面臨著凈資產下滑、定價能力下降、成本增加等一系列問題，處于寒冬期，整體盈利能力下滑至歷史低位。隨著監管措施逐步落地，互聯網行業發展規范化，乘著疫情調控優化和宏觀經濟復蘇的東風，預期業績將逐步回暖，盈利能力有望回升。同時，美債長端利率見頂回落，有利于提升互聯網為主體的中概股估值，進而拉動港股互聯網估值。中短期來看，隨著疫情政策的優化，跟消費復蘇有關的互聯網公司基本面也將受益。中長期來看，部分互聯網公司可能通過海外業務擴張、科技驅動等獲得業績提升。
