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進入11月，A股經歷了月初的連續中大陽線上攻，然后回調蓄勢，接著受美聯儲貨幣政策踩剎車消息的刺激，大幅跳空高開，巨量震蕩，之后，雖然有15日白酒、券商與半導體帶動的指數沖高，但量能一直保持逐步萎縮的態勢，這是制約市場的致命傷，也是此前市場持續弱勢的直接原因。
本月初旬時，曾經一度給人牛市的感覺，也有人真的喊出了牛市，但估計這幾天之后，這種聲音很難聽得到了。這時，我們不禁要問，A股怎么啦？要弄清楚這個問題的答案，先讓我們分析一下影響近期A股的幾大因素。
首先是“房地產救市16條”的推出。樓市在此前一再松綁之后，仍然無法達到預期的“復蘇”效果，甚至連行業下滑的趨勢都無法成功扭轉，這是必須引起重視的，弄不好，對經濟與金融來說都是有危險的。在此背景下，“房地產救市16條”出臺。股票市場也借此大炒了一番房地產與金融板塊，刺激股指大幅走高。這次樓市政策最終效果多大？我覺得，大多數人其實心里都沒底。個人覺得，此前維持的供求關系在短中期內很難有太多改變，原因是由于經濟大環境造成個人收入大幅減少后，對普通家庭來說資金消耗量巨大的住房消費支出會更加吝嗇。
其次是“疫情防控二十條”的出臺。“疫情防控二十條”出臺后，不少人理解為疫情防控放松，由此有助于經濟復蘇。我的理解是鑒于經濟形勢，為了有利于經濟復蘇，不得不采取的疫情防控新舉措，但這也是有風險與代價的，看看過去一周疫情形勢的變化，然后官方最新表態“不是放松，是對經濟與疫情防控的再平衡”，是不是感覺有所反復？這個難題真的不好解決，這也是我認為我們所面臨的困境是改革開放以來所未曾遇到的一道最難邁的坎。當一列高速運行的經濟列車由于某些原因被動急劇降速后，難免會滋生一系列問題，這些問題的解決需要時間，更需要有利的宏觀環境條件。
第三是美聯儲的貨幣政策。A股本輪反彈過程中，美聯儲的貨幣政策踩剎車有明顯的助攻作用，北向資金近期持續的凈流入在某種程度上緩解了資金壓力，不過，這又加劇了大資金之間博弈的復雜程度。個人感覺，在本輪反彈過程中，目前為止，內資就有很明顯的套外資多頭的意圖，但最終北向資金能否從被動變成主動，從而實現個別股票的控盤，最終發動結構性行情？這點有待觀察。反正，自從美聯儲貨幣政策踩剎車的消息得到多數人認同后，北向資金從此前的大幅凈賣出到如今持續的凈買入，說明此前場內資金面臨的內外雙重壓力得到某種程度上的緩解，這是積極的一個方面。
本輪反彈為什么會給人一種“牛”的感覺？問題在于發動的板塊，看看本輪反彈漲得好的板塊除了半導體板塊的權重稍小外，白酒、房地產、銀行、保險、券商等，個個都是超級權重板塊，指數輕松上拉就不難理解了。拋開指數，看個股的話，本輪反彈與其它板塊的結構性行情的賺錢效應差不多，甚至不見得比其它結構的好，但由于指數的大漲，給人一種牛逼的感覺，也因此，對潛在的多頭消耗也是比以往的結構要大得多的。一旦行情不能延續，給多數參與者造成虧損的話，這種傷害的后遺癥將會影響后期更長的一段時間。
從技術上來看，個人判斷11月11日所放出來的量能應該是本輪反彈的天量，第一階段由消費白馬與鋰電池股發起連續大陽攻擊，第二階段由大金融與房地產主攻大幅跳空高開放巨量震蕩，第三階段再由白酒、券商與半導體合力完成誘多沖剌，接著是逐步量能萎縮振蕩走低。現在最大的疑問是股指還會不會再度走高？關于這點，我不敢保證，但我會相對保守，因為我判斷后期的量能很難再超越11月11日，市場除了北向資金提供的增量外，更多的是存量博弈，準確地說，由于北向資金此前是持續凈賣出的，目前為止，并沒有比高峰期的增加，所以，也可以認為是存量博弈。存量博弈的市場，放量后來頂，這是很難逃的魔咒。
不過，即使如此，對于后市也不必太悲觀，相信調整過后，多頭還會組織下一波攻擊，而且時間應該不會太久，但幅度與持續性就難說了。盯緊北向資金的動向，注意，如果某日北向資金出現大額凈賣出現象，未必是壞事。個人判斷，后期的行情更多傾向于結構性，個股大分化在所難免。
