美股成長(zhǎng)型股票最近的表現(xiàn)優(yōu)于價(jià)值型股票，因?yàn)橥顿Y者開(kāi)始質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)最鷹派的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，并對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的前景進(jìn)行定價(jià)。
近期對(duì)聯(lián)邦基金期貨的押注顯示，明年某個(gè)時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)重新降息，而美國(guó)10年期國(guó)債收益率已跌至3%以下。隨著對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇，公司債券的息差擴(kuò)大了。而比起價(jià)值股，美國(guó)國(guó)債收益率的下降似乎對(duì)科技股和其他成長(zhǎng)型股票更加有所提振。
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Sevens Report Research的創(chuàng)始人湯姆埃塞(Tom Essaye)在一份報(bào)告中表示：“雖然現(xiàn)在宣布價(jià)值股跑贏大盤的‘結(jié)束’還為時(shí)過(guò)早，但我們確實(shí)認(rèn)為，科技股最近跑贏大盤是值得注意的，因?yàn)槿绻@種情況繼續(xù)下去，將是一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)，表明市場(chǎng)現(xiàn)在正從過(guò)去的為加息定價(jià)，轉(zhuǎn)向2023年的最終降息。”“如果科技股能夠持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異，這將告訴我們，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的‘鷹派姿態(tài)’已經(jīng)過(guò)了頂峰。”
Facet Wealth的投資主管湯姆·格拉夫(Tom Graff)表示，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率最近一直在下降，因?yàn)橥顿Y者擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在放緩，“很有可能出現(xiàn)衰退”。
10年期美國(guó)國(guó)債收益率6月份曾升至約3.501%的高位，但在周三一度觸及2.748%，為5月27日以來(lái)的最低水平。相比之下，2021年底時(shí)該收益率約為1.5%，當(dāng)時(shí)投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備上調(diào)基準(zhǔn)利率以遏制高企的通脹。
今年3月，美聯(lián)儲(chǔ)自2018年以來(lái)首次上調(diào)基準(zhǔn)利率，將其從接近于零的水平上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)在通脹處于40年來(lái)最高水平之際制定了進(jìn)一步加息計(jì)劃。自那以后，美聯(lián)儲(chǔ)變得更加強(qiáng)硬，在生活成本居高不下的情況下宣布了更大幅度的加息。
這讓投資者擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)在控制失控的通脹方面可能過(guò)于激進(jìn)，可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。但如今，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩令一些投資者質(zhì)疑，盡管美聯(lián)儲(chǔ)今年才開(kāi)始升息，但其激進(jìn)的貨幣緊縮政策還會(huì)持續(xù)多久。
據(jù)格拉夫稱，10年期和2年期美債收益率在7月5日短暫倒掛，為6月中旬以來(lái)首次，再次顯示美國(guó)可能面臨衰退。在格拉夫看來(lái)，公司債券市場(chǎng)也一直在閃現(xiàn)衰退擔(dān)憂。
他表示：“投資級(jí)公司債的息差是過(guò)去25年來(lái)除經(jīng)濟(jì)衰退外的任何時(shí)候都沒(méi)有過(guò)的。”他說(shuō)，這并不意味著“百分之百的可能性”會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)收縮，“但這絕對(duì)清楚地表明，信貸市場(chǎng)認(rèn)為存在風(fēng)險(xiǎn)。高收益?zhèn)蚶鴤c美國(guó)國(guó)債的息差也出現(xiàn)了類似的上升。”
DataTrek Research聯(lián)合創(chuàng)始人尼古拉斯克拉斯在一份報(bào)告中表示：“盡管10年期美國(guó)國(guó)債收益率在3周前見(jiàn)頂，但公司債利差仍在繼續(xù)走高。”“當(dāng)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)企業(yè)現(xiàn)金流越來(lái)越不確定時(shí)，利差往往會(huì)上升，今年大部分時(shí)間都是這樣。”
投資者擔(dān)心經(jīng)濟(jì)放緩會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流枯竭，因?yàn)檫@可能會(huì)阻礙企業(yè)對(duì)其業(yè)務(wù)進(jìn)行再投資，或使現(xiàn)金緊張的借款人更難履行其財(cái)務(wù)義務(wù)。
美國(guó)股市今年以來(lái)一直在下跌，此前隨著利率上升，估值出現(xiàn)了重新定價(jià)。包括科技相關(guān)公司股票在內(nèi)的成長(zhǎng)型股票在2022年大幅下跌。以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)今年上半年暴跌29.5%，標(biāo)普500指數(shù)下跌20.6%。
成長(zhǎng)型股票對(duì)美債收益率上升尤其敏感，因?yàn)樗鼈冾A(yù)期的現(xiàn)金流還在遙遠(yuǎn)的未來(lái)。但由于對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，美債收益率最近有所下降，重新提振了成長(zhǎng)股。自6月15日低點(diǎn)以來(lái)，羅素1000成長(zhǎng)指數(shù)截至周三上漲近3%，而羅素1000價(jià)值指數(shù)同期收平。
格拉夫表示，即將發(fā)布的公司第二季度收益報(bào)告應(yīng)該會(huì)讓投資者“更清楚地了解”公司對(duì)2022年下半年產(chǎn)品和服務(wù)需求的預(yù)期，以及股票的走勢(shì)。他在談到股市時(shí)表示：“市場(chǎng)已經(jīng)消化了一定程度的盈利放緩。”
關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)衰退 跑贏大盤 基準(zhǔn)利率
