■忠言有益
本周人民幣匯率再度大幅貶值，在岸人民幣兌美元跌破6.8，為2020年9月以來首次。離岸人民幣盤中亦沖擊6.83 一線，續刷20個月新低。
人民幣承壓，并不是現在才開始，已經有一段時間了。記得上個月美元指數“破百”對人民幣匯率形成更強牽扯力時，市場一片嘩然，A股大跌。
這兩年，作為防疫“模范生”的我們，和外部世界在疫情期間構成了一種特殊的經濟關系：中國生產替代海外進口(進口替代)，海外需求向中國外溢(出口替代)。正因如此，從出口看，去年4月起，中國商品在全球出口市場的份額明顯上升。同樣，從進口看，國產替代了部分進口，這導致貿易順差擴大，凈出口對經濟增長的貢獻顯著提升。中遠海控就是最好的例證。這家公司居然可以日賺3億元，而且，運往海外的集裝箱至今一箱難求。
但時易事移，現在全世界基本上都恢復了疫情前的安居樂業狀態，百姓復工復產，對中國的產品需求不再那么迫切。這種情況下，作為三駕馬車之一的外貿出口，當然會受到一定程度影響，從而會構成對經濟平穩運行的壓力。至于美元不斷加息的背景，更是讓外資找到了最佳避風港，反過來對人民幣匯率帶來更大的壓力。近兩周股債市場資本流動形勢邊際效應并未真正改觀，預計短期內人民幣匯率或繼續承壓，這就是現時現刻，A股面臨的經濟環境。
但凡事都有兩面性，當人民幣升值時，對出口企業的負面影響顯而易見，相關上市公司業績長期躺底。反過來，現在貶值了，對出口型企業來說一下子來了精神，這也是最近一段時間以來，大盤指數不斷在低位徘徊，但受惠于外匯變化的上市公司走勢卻比較抗跌的原因所在。其實，人民幣匯率的升值或貶值都不會是直線型的，常常是雙向波動的，周五銀保監會相關負責人表示，人民幣匯率貶值不會長期單邊持續，不要賭人民幣單邊貶值和升值，否則會遭遇不必要的損失。但作為一名二級市場成熟投資者要善于把握節奏，當機會出現時，要從中覓得戰機。
試舉兩例。本周受匯率波動影響較大的小家電、紡織制造板塊表現就比較活躍，比依股份、上海三毛還逆勢漲停。
比依股份3個月前剛上市，上市后股價一路下行。但這兩周突然大幅拉升，漲幅超過了30%。背后的原因，一是超跌，二是與整個外貿板塊回暖有關。按照規劃，比依股份上市募資將用于擴產及技改項目、研發中心建設項目、信息化系統升級建設項目等。公司現有產能利用率已經趨于飽和狀態，近三年主要產品的產銷率保持在95%左右。
今年3月23日，美國貿易代表辦公室官宣，將恢復352項中國進口商品的關稅豁免，該規定將適用于2021年10月12日至2022年12月31日之間進口自中國的商品。券商研報顯示，美國對我國進口商品依賴程度上，家用電器需求歷年均在50%以上。比依股份的產品目前遠銷歐洲、北美、南美、東南亞等地區，在ODM/OEM領域有著一定的客戶優勢。
2010年以來，我國紡織品服裝出口規模常年穩居世界第一，是全球紡織品服裝出口第一大國。據海關總署統計，2022年一季度，我國紡織品服裝出口 722.5 億美元，同比增長11.2%。人民幣匯率貶值不僅能讓紡織服裝企業獲得匯兌增益，還可增強產品的價格競爭力，提升行業盈利能力，進而有效拉動出口。
二級市場上，經過近期調整，當前A股中部分紡織服裝行業相關公司的市盈率處于歷史估值底部區域，值得關注。其中，上海三毛本周收獲了兩連板。這家企業是一家商業類綜合性公司，主營服裝、毛料面料的進出口貿易，進出口貿易占比66.98%。公司像大多數同類企業一樣，都是長期微利或者在虧損邊緣徘徊掙扎的績差企業。此次適逢匯率波動，公司可謂劃入了困境反轉概念之中。雖然匯率波動會影響折算后人民幣收入，匯兌損益也會帶來業績的不確定性，但綜合來看，人民幣對美元匯率下降有利于外貿型企業，所以，不僅僅是上海三毛有可能困境反轉，其他同類企業也會得到實惠。
