摘要：摩根大通之所以認(rèn)為會超預(yù)期，是因?yàn)槟壳暗念A(yù)期過于悲觀，導(dǎo)致超預(yù)期的門檻其實(shí)很低。
美股一季度財(cái)報(bào)季已經(jīng)拉開序幕。在華爾街隆隆作響的看空口號中，摩根大通發(fā)出了不同的聲音。
在周四的一份報(bào)告中，摩根大通分析師Dubravko Lakos-Bujas和Marko Kolanovic領(lǐng)導(dǎo)的策略團(tuán)隊(duì)表示，人們普遍對標(biāo)普500指數(shù)第一季度的收益預(yù)期過于悲觀。基于“利潤率強(qiáng)于預(yù)期”這一關(guān)鍵因素，超預(yù)期趨勢仍然存在，并預(yù)計(jì)該指數(shù)中成分公司第一季度總體超預(yù)期的幅度將達(dá)到4%-5%。
目前，華爾街其他分析師們將標(biāo)普500成分公司第一季度凈利潤 (不考慮能源行業(yè)和回購的影響) 同比增速預(yù)期下調(diào)至-1.9%，第二季度預(yù)期下調(diào)至-0.7%。
這或許將標(biāo)志著公司利潤水平衰退的開始，或者連續(xù)兩個(gè)季度呈下滑態(tài)勢。
然而，正是因?yàn)槟壳暗念A(yù)期過于悲觀，導(dǎo)致超預(yù)期的門檻其實(shí)很低，摩根大通表示，對標(biāo)普500指數(shù)成分股來說，第一季度的業(yè)績預(yù)期應(yīng)該很容易就能超越。
小摩：標(biāo)普500指數(shù)成分股每股收益仍有上行空間
摩根大通稱，盡管存在宏觀和地緣政治阻力、利率上升、持續(xù)的供應(yīng)沖擊、美元走強(qiáng)以及財(cái)政刺激措施的不利影響，但企業(yè)基本面仍保持彈性。他們表示，分析師們對于每股收益(EPS)的預(yù)測就反映了這一點(diǎn)，盡管美聯(lián)儲加息和俄烏沖突帶來了風(fēng)險(xiǎn)，但分析師對未來幾個(gè)季度的每股收益預(yù)測都有所提高。
彭博數(shù)據(jù)顯示，目前標(biāo)普500指數(shù)有89家公司公布了第一季度業(yè)績，其中78%的公司收益超過預(yù)期。
摩根大通預(yù)計(jì)，在今年剩下的時(shí)間里，這些公司的收入增幅將保持在8%至10%之間，高于趨勢水平。
但他們同時(shí)指出，由于投入成本不斷上升，2022年的凈利潤將有所下降，并可能導(dǎo)致企業(yè)下調(diào)對未來利潤的預(yù)期。此外，利潤率下降和債務(wù)成本上升可能會導(dǎo)致今年1萬億美元的回購進(jìn)程放緩。
摩根大通將2022年標(biāo)普500指數(shù)成分股每股收益預(yù)期從235美元下調(diào)至230美元，這意味著每股收益將同比增長10%。
華爾街悲觀情緒濃烈
雖然去年火熱的融資活動推動華爾街實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄利潤，但今年以來融資活動有所熄火，美國最大的幾家投行預(yù)計(jì)將報(bào)告投資銀行業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)多年來最大的放緩。
隨著美聯(lián)儲開啟加息周期，加上俄烏沖突使得市場波動加劇，華爾街當(dāng)前正彌漫濃烈的悲觀情緒。
以美銀為例，美銀周一預(yù)計(jì)美股第一季度將是未來一段時(shí)間里最后一次盈利大超預(yù)期。
美銀策略師Savita Subramanian等人預(yù)計(jì)，基于此前穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、相對積極的領(lǐng)先指標(biāo)以及企業(yè)普遍樂觀的基調(diào)，第一季度每股收益將超預(yù)期4%。但是在第一季度之后，其共識是市場普遍預(yù)期過高，將2022年每股收益增長預(yù)測下調(diào)至6%，同時(shí)預(yù)計(jì)2023年增長6%。
美銀策略師認(rèn)為，由于消費(fèi)疲軟通常會比原油沖擊滯后3-4個(gè)季度，因此下半年開始或?qū)⒊霈F(xiàn)放緩。預(yù)計(jì)財(cái)報(bào)季后預(yù)期將“重置”，業(yè)績指引趨勢和更分散的分析師觀點(diǎn)將會提高股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
